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作者： imtoken钱包下载苹果

2024-03-08 04:47:03

Man Group Plc_百度百科

Group Plc_百度百科网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心收藏查看我的收藏0有用+10Man Group Plc播报讨论上传视频公司英仕曼是具世界领导地位的另类投资管理公司公司名称英仕曼集团外文名Man Group Plc成立时间1987年总部地点伦敦公司性质投资管理公司简称AHL目录1公司规模2发展历程3主要业绩4总部地点公司规模播报编辑英仕曼是具世界领导地位的另类投资管理公司，也是世界最大的证券市场公开上市的对冲基金运营商之一，英仕曼集团(Man Group plc)历史距今有227年的时间，是英国最大的100家上市公司之一，属富时100指数成分股（FTSE100）。英仕曼集团是道琼斯可持续环球指数及反映企业商业道德的FTSE4Good指数成员。英仕曼同时在全球赞助多个奖项、慈善活动和计划，包括赞助Man Booker文学奖及英仕曼亚洲文学奖(Man Asian Literary Prize)。集团旗下AHL 是一家具备世界领先水平的投资管理公司，它以定量分析见长，主要运用定向及非定向交易战略。发展历程播报编辑英仕曼集团(Man Group plc)早于1783年开展业务，集团旗下AHL成立于1987年，总部设于伦敦，在牛津大学及香港设有办事处，整天不停执行交易。主要业绩播报编辑Man Group获2009年最佳另类投资供货商等多项大奖。总部地点播报编辑Sugar Quay, Lower Thames Street, London, EC3R6DU, UK，英国伦敦。世界各地分布点：世界各地都有分支机构，英国，澳大利亚，爱尔兰，新加坡，美国，加拿大，日本，瑞士，乌拉圭，根西岛，卢森堡，阿联酋，香港，荷兰，台北。政府监管部门：受英国金融服务业管理局(FSA)监管；集团其他运营部门受各地金融监管部门监督，比如新加坡分公司受新加坡金融管理局(MAS)监管。新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号京公网安备110000020000

近1500亿美元！知名对冲基金规模再创新高_腾讯新闻

近1500亿美元！知名对冲基金规模再创新高

中国基金报记者伊万

全球最大上市对冲基金集团英仕曼(Man Group)资产规模再创新高！

伦敦时间3月1日，英仕曼公布2021全年业绩报。报告显示，截至2021年12月31日，其全年资金净流入达到137亿美元，已连续第五个季度资金净流入创新高；这也使得该公司管理的资产总规模达到1486亿美元的新高。

（英仕曼管理资产总规模变化来源：彭博汇编数据）

英仕曼的股票在去年上涨了64.8%，但在今年截至上个交易日下跌了14.5%。财报公布后，在资金流入和资产规模均超分析师预期的情况下，公司开盘股价一度涨超3%，截至收盘，涨幅收窄至1.63%。

（来源：yahoo finance)

资金持续净流入，资产规模按年增长20%

达近1500亿美元

英仕曼来自英国伦敦，拥有超200年的历史，其旗下管理的基金分散化和多元化程度都很高，这也使其成为在世界另类资产管理领域具有领导性的公司之一。

英仕曼首席执行官卢克·埃利斯(Luke Ellis)指出，2021年对于公司来说是“飞速增长”的一年。2021全年公司管理资金进一步增加，净流入资金137亿美元，资产管理规模也达到了新高的1486亿美元，较去年底增加了20%。

（来源：英仕曼2021财报）

值得注意的是，除了资金净流入和资产规模方面都表现不俗，英仕曼在2021年还为投资者创造了125亿美元的收益，这一数字是2020年33亿美元的近4倍。另外，在绩效费和管理费用增长的助推下，该公司每股核心收益也较去年增长了139%。

“这些结果证明了公司的潜力以及其实现增长的能力。我们分散化的产品和长期的客户关系，加上我们多元化的人才战略和尖端的技术，使得[我们]对我们继续为客户和股东创造价值的能力充满信心，”埃利斯说。

仅以《养老金与投资》网站统计的数据显示，截至2021年6月30日，英仕曼集团的资产管理规模便仅次于世界头号对冲基金桥水，位居第二，且比2020年同期增长23.3%。

（来源：Pension&Investments）

彭博社评论称，英仕曼良好的业绩是全球对冲基金行业持续复苏回归的又一标志。

全球对冲基金行业的确在去年逐步复苏。根据对冲基金研究公司（Hedge Fund Research，简称HFR）数据，2021年底，全球对冲基金的管理资产总规模首次突破4万亿美元。这一增长代表着与2021年第一季度相比的转变，当时对冲基金总资产跌破了3万亿美元大关。

（全球对冲基金规模变化2015-2021 来源：彭博汇编数据）

此外，Preqin的数据显示，得益于强劲的回报，以及投资者在波动性和通胀上升时期转向另类资产，全球对冲基金在2021年出现三年来首次正资金流入。

旗下中国股票基金产品净值惨跌7.5%

2022年伊始，中国境内百亿量化私募机构业绩纷纷滑坡，英仕曼旗下的中国股票基金也经历艰难。跟据晨星数据显示，截至今年1月底，该公司管理的Man Numeric China A Equity Fund Class I USD今年以来的净值跌幅达到7.5%。

（来源：晨星）

但该只基金在2020年与2021年都分别实现了33.6%与15%的正回报。

根据这只基金的持仓情况来看，其重仓的贵州茅台(5.84%)、五粮液（2.47%）、比亚迪（1.80%）等在去年底和今年1月都遭遇较大回调。

（来源：citywireselector）

英仕曼有着“中国情节”。

根据公开信息显示，2013年，英仕曼成为国内第一批6家获得合格境内有限合伙(QDLP)资格的外资管理人之一；2015年，英仕曼上海公司完成QDLP基金的募集；2017年，英仕曼旗下全资子公司英仕曼(上海)投资管理有限公司获得了中国境内私募证券投资基金管理人资格，随后于同年发行第一只私募证券投资基金——英仕曼宏量1号私募基金。该产品运用量化模型进行中国大宗商品期货市场交易。

（来源：中国基金业协会）

事实上，英仕曼有着全方位、多元化的另类投资体系，旗下拥有五大投资管理品牌，AHL、Numeric、GLG、GPM和FRM，可谓“五马齐驱”。

（来源：英仕曼官网）

其中，成立于1987年的AHL至去年初管理资产规模就达到近400亿美元，且拥有逾100名的来自数学、计算机、物理学和金融学博士等高等学位的研究人员和技术人员，并与牛津大学在机器学习和金融数据分析领域有着独有合作；而成立于1989年的Numeric也以量化策略为主，并运用量化策略与自下而上的框架投资全球各大股票市场，包括中国A股。

值得注意的是，根据公告显示，其旗下品牌2021年全部获得正收益，其中AHL的收益率达到了17%。

海外资本看多中国资产

尽管开年以来，A股出现较大回调，美股市场上中概股表现也不尽如人意，但包括华尔街各大投行和海外大型对冲基金等却持续看好中国资产。

随着俄乌局势持续紧张，美联储加息预期高企，华尔街各大投行集体看多A股。高盛表示，A股现在更具投资性；而Bernstein分析师则认为，市场预期中国新增社会融资将出现增长、货币政策将更为宽松、股票估值相对于世界其他地区更具吸引力。

此外，海外各大基金也增持中国资产。今年1月，桥水的投资研究主管Rebecca Patterson就曾表示，相比全球其他地方开始加息，中国向市场投放更多流动性，因此2022年存在投资中国的机遇，包括做多中国债券以及寻找机会做多中国股票。

而根据桥水递交的2021四季度13F显示，截至四季度末，桥水基金的持仓规模达到172.02亿美元，其在四季度加仓中概股阿里、京东和拼多多，加仓幅度分别为29%、33%和38%，力度不小。

资产管理规模达7870亿美元的富达国际(Fidelity International)也表示看多中国股票，即便美联储加息在即，也难掩这些股票的估值吸引力

富达的投资组合经理表示，美联储收紧货币政策可能会对资金流入亚洲构成压力，不过他们对中国公司相较于全球同行的估值吸引力充满信心，尤其看好消费电子和建材板块。

编辑：舰长

全球最大上市对冲基金CEO重磅发声！_腾讯新闻

全球最大上市对冲基金CEO重磅发声！

中国基金报记者吴娟娟

在最近刚刚结束的金融领袖峰会上，全球最大上市对冲基金英仕曼CEO Luke Ellis对路透社记者表示，中国有大把的机遇，投资中国有望获得丰厚的回报。英仕曼准备增加其在中国的布局。Luke Ellis所指的机遇包括交易机会，而英仕曼作为一家对冲基金可以采取多种策略，例如做多一部分资产、做空另一部分资产来获取收益。

截至发稿，英仕曼未回应记者关于“具体应该如何增加中国布局”的问询。

来自中国证券投资基金业协会的资料显示，英仕曼目前在境内注册有“英仕曼（上海）投资管理有限公司和英仕曼海外投资基金管理（上海）有限公司”。其中，英仕曼海外投资基金管理（上海）有限公司为QDLP，即境内有限合伙，从境内募资向境外市场投资，按照中国证券基金业协会的提示信息目前没有在管的产品。

英仕曼（上海）投资管理有限公司，英仕曼在华的证券私募基金管理人目前管理规模在10亿元~20亿元区间。

来源：中国证券投资基金业协会

英仕曼是最早在国内推出证券私募基金产品的机构之一。首只产品于2017年底发行，为一只CTA产品。进军中国近五年，英仕曼整体较低调。不过，部分渠道人士反映英仕曼的产品客户反响还是比较好的。

英仕曼CEO: 容易赚钱的时代结束了

在近期举行的国际金融领袖投资峰会上，英仕曼CEO Luke Ellis表示，当前，押注任何单一资产都是危险的。对于投资者来说，过去10年赚钱是比较容易的。你只需要买入，尽可能地加杠杆，所有资产都上涨。现在，容易赚钱的时代结束了，投资者正处于一个新的范式中。这会持续数年。新的范式下，投资者需要采取更积极主动的管理方式。例如私募股权的投资者，可以买入资产对资产进行改造。而在公开市场，如果想通过简单押注到单一资产的来获得成功，Luke Ellis认为这是不可能的。

Luke Ellis（视频截图）

今年做多美元、做空美国利率债是不错的。Luke Ellis说，目前他们还是做多美元，做空债券。但是到年底是不是还是在做多美元，做空债券，很难说。

谈到美国的通胀和经济前景，Luke Ellis认为除非发生深度的衰退，美国很难把通胀水平打下来。道理很明确：要降通胀，必须要降工资通胀。而工资通胀要降，找工作的人要显著多于岗位数量，这需要大概10%左右的失业率。目前美国的失业率水平是3.5%. 问题在于：美联储是否可以保持独立性，有勇气去加息直到利率上升到这一定水平， Luke Ellis认为很难说。

作为全球数量很少的上市资产管理机构，读者根据英仕曼每个季度的财报可了解这家机构的运行情况。截至三季度末，记者发现英仕曼总资管规模1384亿美元，较二季度末1423亿美元规模有所缩水。规模缩水的原因包括本季度公司遭遇了小幅净流出，汇率波动导致规模缩水。

英仕曼在配合财报发布的新闻稿中表示，本季公司绝对收益策略表现比较好，产生收益16亿美元。

最新数据显示，目前英仕曼是全球第二大对冲基金，管理规模仅次于全球最大对冲基金桥水基金之后。

最牛外资私募境内管理规模逼近200亿元

日前，来自上海证监局的一则消息让外资资管圈小小惊讶了一下。据上观新闻报道，截至目前，如全国首家迈入百亿级阵营的外资私募桥水中国，现已发行55只产品，管理规模约340亿元人民币，位居全国外资私募首位。其中，主动管理类产品规模约190亿元人民币，投资顾问类产品规模约150亿元人民币。如元胜投资已发行22只产品，管理规模约86亿元人民币，位居全国外资私募第二。

2021年11月，桥水在发行一只爆款基金之后，规模刚刚突破100亿。不到一年间规模几乎翻倍，令不少外资机构人士羡慕。

此外，CTA鼻祖元胜的规模也达到86亿元，在不久的将来第二家外资百亿私募或许会诞生。

上海国际资管中心地位稳固

作为国内外资资管重镇，据媒体报道，目前在沪外资私募资产管理规模已达约602.7亿元人民币，占全国外资私募管理规模的95%以上。目前，注册在上海的外资私募机构共有32家，全国占比为84%，资产管理规模居全国前十的外资私募机构有9家落户于此，上海已成为全国外资私募巨头首选地和聚集地。

2016年6月，《私募基金登记备案相关问题解答（十）》发布，明确符合条件的外资私募证券投资基金管理人可在中国开展私募证券投资基金管理业务，由此正式拉开了外资私募巨头来沪布局的序幕。

截至目前，桥水中国、瑞银、英仕曼、路博迈、惠理等14家在沪外资私募机构获得投资顾问业务资质。这意味着外资私募机构不但可以发行私募产品，还能为券商资管、期货、基金子公司、银行理财子公司等机构提供顾问服务。

在外部环境面临不确定性的前提下，着眼长期，外资从资金到人事上增加中国布局。

例如，近三年来，海外母公司两度向桥水中国增资，注册资本金从5000万元人民币增加至3.1亿元人民币。瑞银资产管理（上海）注册资本从200万美元（约1378.36万元人民币）增加至3.45亿元人民币。

据上观新闻报道，多家外资机构表示，未来将持续深耕私募基金业务，把新策略、新产品的研发作为发展重点，探索与银行、保险、证券期货等持牌金融机构的创新业务合作，通过拓展银行间债券、交易所期权等投资品种，进一步丰富产品线，同时拓展投研和销售团队规模，提升产品差异化竞争力，积极提升服务国内金融市场综合能力。

编辑：黄梅

英仕曼：26年年年化10.68%如何做到世界最大 - 知乎

英仕曼：26年年年化10.68%如何做到世界最大 - 知乎首发于私募专栏切换模式写文章登录/注册英仕曼：26年年年化10.68%如何做到世界最大庄正聊投资关于基金经理和基金配置以下内容仅对私募基金合格投资者开放，浏览本文即默认为私募基金合格投资者！（关于合格投资者释义见文末法律声明）国内资产管理人历来强调借鉴海外成熟资本市场的投资理念，积极学习借鉴海外优秀投资人的成功经验，并结合中国市场实际加以运用。近年来，海外大量的对冲基金人才也大量归国创业，并且做出了突出业绩。为此我们计划系列介绍10家以上海外对冲基金巨头的发展历程、长期业绩、投资理念......，看看他们能为我们管理人和投资者提供哪些思考和借鉴。全球对冲基金市场概况根据HFR数据显示，全球对冲基金自2020年来迎来了复苏，整个对冲基金行业在市场动荡中表现良好，平均回报率为11.8%。今年以来，对冲基金的平均涨幅已接近10%，创下20年来最好表现，全球对冲基金规模已达历史新高。二、公司介绍Man Group是全球最大的上市对冲基金公司，也是另类投资管理专家，总部位于伦敦，在巴哈马、芝加哥、都柏林、中国香港、纽约、东京等地设有分公司或者办事处，目前公司在伦敦证交所挂牌，最新挂牌市值30亿英镑。截止至2021年年底，Man Group为全球客户管理1395亿美元，其中机构投资者贡献了集团管理的83%的资金。三、五大业务框架Man AHL是英仕曼的王牌对冲基金，它是一只管理期货型基金，创建于1987年。官网统计，成立时间长达26年的AHL Alpha基金年化收益10.68%。数据来源：爱方财富创建于1995年的GLG是一家多策略另类投资公司，2010年被英仕曼以16亿美元收购。数据来源：爱方财富Man Numeric创建于1989年，2014年被英仕曼以3.25亿美元收购。数据来源：爱方财富2012年5月，英仕曼收购FRM，交易总现金成本略高于8200万美元。数据来源：爱方财富2017年，英仕曼成立全球私募市场投资公司（Man GPM），将业务扩展至私人投资市场，重点投资领域为房地产、信贷及基础设施等在内的多个私募市场策略。GPM（私募市场先驱）目前没有披露产品。四、投资理念1、顺势时，基金经理需要开足马力紧跟市场获得更多收益，当市场风格与基金经理风格不符时，基金经理需要避免过于激进。2、基金公司不能容忍“混蛋”，不因为一个人能为公司创造营收就容忍他的不良行为；3、在取得阶段性胜利后，避免骄傲，骄傲时进一步成功的敌人4、如果你今天是成长型，明天是价值型，这是不行的；5、对单个策略而言，规模是业绩的敌人。而一旦从悬崖跌落，再上去就没那么容易了；英仕曼量化模型的主要策略是趋势追踪模型。趋势追踪的概念，就是买入价格上涨的资产，卖出价格下跌的资产。趋势跟踪CTA策略的信号类型非常丰富，可按时间周期划分，如中长周期趋势、短周期趋势等；也可按信号逻辑来划分，如简单的双均线信号、动量信号、突破类信号、短期盘口信号等；或者将不同周期、不同来源的信号做更加复杂的融合，而信号最终的预测能力则是衡量策略有效性的重要标准。历史实践表明，趋势策略在市场中是长期有效的，但并非一直有效，会受市场环境影响呈现周期性波动。同时趋势策略会有比较明显的正偏特征，即市场震荡或机会不明显时，趋势策略收益会有小幅损失，而一旦趋势机会来临，趋势追踪策略则会创造较好收益。例如2020年的第二、三季度，很多品种都出现了趋势行情。在趋势周期长且方向延续性好的时间段，我们预期中长周期趋势策略收益较短周期趋势策略表现更好。而2017年和2019年，在中国，长周期趋势策略则相对沉寂。英仕曼AHL趋势追踪有两个最大的特点：第一是与传统资产类别（A股、股票和债券）的低相关性。另一大特点就是“危机阿尔法”，也就是宏量策略在股票持续下跌期间，仍可取得较好的表现。以2018年中国债券交易为例，由于18年国债期货价格总体呈现明显上升趋势，因此基金主要方向为做多，最终策略在此品种投资上给2018年的投资组合带来的不错的正回报。当然，趋势追踪也会有无效的时候，例如2018年动力煤市场呈现起起伏伏，无明显涨跌趋势的情况，导致策略当时在投资这个品种方面是损失的，但最终盈利品种的收益覆盖了亏损品种的损失，使得2018年全年投资组合实现盈利。今年6月，牛津大学英仕曼量化金融研究所的研究人员表示，他们已经开发出一种机器学习程序，可以预测股价的走势——在大约30秒的实盘交易中，成功率达到80% 。　　该研究所的人工智能专家利用自然语言处理的原理，在限价下单池 (以预设价格买卖的记录)中搜索流动性数据。对于寻求定时交易的快钱交易者来说，这个算法可能向前迈进了一步，它预测了价格在100笔交易内的波动方向，根据市场情况，这可以预测大约30秒到2分钟交易时间内的股价方向。　　首席科学家安东尼·莱德福德表示，该算法仍处于测试阶，但已具有明显的吸引力，对冲基金通常会将大额股票订单分解成多个较小的交易，非常适合该种算法交易。　　不过，该预测对于计算能力有着较高要求，需要专有的人工智能芯片处理大量数据，并非每家公司都有能力部署这种策略，目前，英仕曼还没有决定把该策略投入实战。布局中国2020年全球新冠疫情期间，本土经济与市场率先于全球其他地区走出反弹，A股领涨全球主要股市，整体呈现较为强势的一面。以国际视角论，这一局面使得中国资产对国际配置者的意义加重。随着中国资本市场进一步对外开放，越来越多的全球业务料将倾向中国，而这其中，英仕曼集团早已提前布局。目前，英仕曼在华的交易策略主要为AHL的宏量策略，主要归为趋势跟踪策略。该策略是结合海外逾30年量化策略的经验，进行了本土化的改良，应用于国内的活跃的期货以及股票市场，覆盖了商品和金融两大板块, 是涉猎全品种的投资组合。在中国地区应用这一策略所体现出的优势主要为：与国内A股、国内债券呈现低相关性，从而体现该策略在分散投资上的优势。挖掘“危机阿尔法”的潜力，即在过去6年多的实盘经历中，即使是在股市持续下跌时，该策略仍能取得较好的表现，为投资者带来良好收益。该策略有着稳健的风控，交易高流动性的产品。此外，在具体操作中，英仕曼也高度重视各个投资环节中的风控，包括市场风险、流动性风险、模型风险和运营风险。六、爱方评价英仕曼历史悠久，产品策略、目标风险迥异，基本做到了对冲基金主流策略的全覆盖，然而最强策略仍然是它历史最悠久的CTA策略。观察英仕曼各策略历史年化回报，和国内一些策略动辄10%左右甚至更高的年化回报比起来低了一些，但胜在海外低利率环境，以及历史业绩的低风险特征。于与股票等传统资产类别而言，不管是CTA策略还是危机阿尔法策略，由于底层资产和股票的风险收益特征迥异，在投资组合中配置这些策略，能让投资者在相同的预期收益率下拥有更好的持有体验。【法律声明】《私募投资基金监督管理暂行办法》第十二条规定: 私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：（一）净资产不低于1000万元的单位；（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。阅读本文即默认为私募基金合格投资者。发布于 2021-12-02 16:33投资理财理财产品赞同 1添加评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录私

海外基金 | 英仕曼235年传奇之路：从CTA策略鼻祖到全球最大上市对冲基金从1783年伦敦城的一个木桶糖酒贸易商，发展为全球最大上市对冲基金，英仕曼集团235年的发展史令无数人感慨钦佩。英仕曼集... - 雪球

| 英仕曼235年传奇之路：从CTA策略鼻祖到全球最大上市对冲基金从1783年伦敦城的一个木桶糖酒贸易商，发展为全球最大上市对冲基金，英仕曼集团235年的发展史令无数人感慨钦佩。英仕曼集... - 雪球首页行情行情中心筛选器新股上市买什么交易A股交易基金交易私募中心下载App扫一扫，下载登录/注册巴赫师()发布于2019-12-18 20:57来自雪球关注海外基金 | 英仕曼235年传奇之路：从CTA策略鼻祖到全球最大上市对冲基金来源：雪球App，作者：巴赫师，（https://xueqiu.com/6589307409/137619778）从1783年伦敦城的一个木桶糖酒贸易商，发展为全球最大上市对冲基金，英仕曼集团235年的发展史令无数人感慨钦佩。英仕曼集团旗下的AHL更是全球量化CTA策略的鼻祖。今天，AHL稳坐行业的头把交椅，同“车书本一家”的元盛(Winton)和宽立资本(Aspect Capital)一道，共同撑起全球量化管理期货对冲基金三足鼎立的局面。英仕曼集团数百年传奇的背后，是其一代代精英领袖的励精图治与大开大阖的远见卓识，更是一条从未断流的价值观与信念恪守。英仕曼AHL创始人Martin Lueck、David Harding、Michael Adam(从左至右) 伦敦泰晤士河畔，英仕曼集团总部大楼，一行行计算机程序交易信号正在一面硕大的屏幕墙上不断闪烁着。在这里，你见不到“红马甲”交易员的身影——从每个交易指令的路径到选择哪个交易商完成交易，都是由英仕曼AHL在业内首屈一指的机器学习算法决定的。屏幕的数据流瞬息变化，背后则是英仕曼AHL在研发上的执着追求、长期投入和积累。“下单指令路径的选择，不是传统的超额收益阿尔法，但它给我们客户带来的却是不可忽视的潜在收益。”英仕曼AHL联席首席执行官MatthewSargaison如是说到。 CTA鼻祖：三足鼎立时光回到1783年，商船往来的泰晤士河，熙熙攘攘的伦敦城，28岁的箍桶匠JamesMan决定以他家族的姓氏创立一家公司，主营白糖交易，同时制作木桶。彼时的James也许不曾想到，235年后的今天，由他创立的英仕曼集团(ManGroup)会成为管理着1100亿美元资产、全球最大、策略最为丰富的上市对冲基金管理人。今天，当打开英仕曼集团的网站时，首先映入眼帘的是一句醒目的标语：“ManGroup.Alwaysevolving.”(英仕曼集团，不断进取。)“进取”二字，早已成为了Man的基因，流淌在公司的血液里。在公司成立后的短短几十年间，JamesMan的两位孙辈EdwardMan和FredrickMan已成功将业务从糖交易扩展到了朗姆酒、咖啡、巧克力等更广泛的大宗商品版块，甚至成为英国皇家海军连续200年的专属朗姆酒供应商。凭借其在商品交易领域活跃而显著的市场地位，Man在19世纪业已成为英国乃至全球贸易中商品交易的领军者，引领着当时商品交易与风险对冲的市场走向。 20世纪70年代末至80年代初，随着大宗商品和金融衍生品的不断发展、期货交易所的建立，Man不仅已发展成为大宗商品交易界的行业领袖，更于公司成立200周年之际，收购了纽约系统量化衍生品交易商Mint的50%股权，标志其正式进军金融领域。自此，金融服务便迅速成为Man最具成长活力的业务板块。六年后的1989年，是另一个伟大时代的开始。就在这一年，Man收购了位于伦敦的量化管理期货策略先锋AHL。AHL由毕业于牛津大学的MichaelAdam、MartinLueck和毕业于剑桥大学的DavidHarding共同创立。创业之初，三位创始人尚不到30岁——AHL公司名亦取自三位创始人姓氏首字母，其在商业上的野心与自信自是不言而喻。完成收购后，历史悠久的Man与年轻的AHL珠联璧合，逐步在快速成长的对冲基金行业中崭露头角并持续壮大。在20世纪90年代，DavidHarding、MartinLueck及MichaelAdam离开AHL再次创业，分别创立了Winton(元盛)和AspectCapital(宽立资本)。之后的若干年，AHL、元盛、宽立在相互竞争与合作中并肩前进，如三国鼎立，各擅胜场，成为当今量化趋势追踪CTA策略的国际三巨头。追根溯源，三巨头之首AHL更是当之无愧被尊为全球量化管理期货CTA策略的鼻祖。全方位另类投资：五马齐驱 1994年，Man于伦敦证券交易所挂牌上市，称为英仕曼集团(ManGroup)，这也凸显了其从商品交易商快速转型为对冲基金行业领袖的过程。在这一过程中，StanleyFink是一个不得不提的名字。StanleyFink于1987年加入公司，从一名会计师做起，于1996年当选为投资业务ManInvestments的首席执行官，2000年推举为英仕曼集团的首席执行官。在Fink的领导下，英仕曼集团力推AHL系统量化交易策略，以高额稳健的收益吸引了来自全球各地的机构和个人投资者。在Fink的战略指引下，英仕曼集团所管理的资产从2000年的47亿美元快速增长至2007年的540亿美元。2007年，在Fink因健康原因辞去集团领导职务之后，曾是他左膀右臂的PeterClarke接过了帅位，并进一步带领公司积极发展。就是在这一年，英仕曼集团做出了战略性决策——决定售出旗下经纪业务，全面专注于量化投资管理。当2008年全球金融危机爆发时，英仕曼的优势再一次得到凸显。就在那年，AHL管理期货策略的收益普遍在30%左右。英仕曼集团坚持“博采百家之长”，在保持量化优势的同时，为了丰富公司的投资策略，于2010年以16亿美元收购了伦敦Mayfair旗舰主动型对冲基金管理人GLG。当年GLG的首席执行官、高盛集团前高管、广受市场尊崇的MannyRoman，进入了英仕曼集团的高级领导团队，后接任PeterClarke，担任了英仕曼集团的首席执行官。此后几年，英仕曼进一步通过收购整合其在对冲基金管理领域的实力——2012年，英仕曼收购了另一家对冲基金的基金(FundofHedgeFunds)业务平台FRM;2014年，英仕曼集团收购了总部位于波士顿的量化股票基金管理人NumericInvestors。 2016年中，曾于FRM担任董事总经理的LukeEllis成为了英仕曼集团的新一代“掌门人”，致力于英仕曼业务和战略的薪火相传。在LukeEllis上任伊始，英仕曼集团就完成了对伦敦的地产投资展架Aalto的又一战略性收购，并成立了ManGlobalPrivateMarkets部门，进军私募市场。英仕曼集团首席执行官LukeEllis 至此，英仕曼集团旗下已拥有量化大宗商品交易鼻祖AHL、量化股票投资先锋Numeric、主动型旗舰对冲基金管理人GLG、私募市场先驱GPM、对冲基金管理人平台FRM——全方位另类投资业务的“五驾马车”在各自领域皆为翘楚，又相得益彰、并驾齐驱，踏上令人激动的新征程。科技与人文：双管齐下为了给投资者创造最优质的回报，英仕曼集团对前沿科技有着一种近乎偏执的追求。回溯过往，英仕曼集团于上世纪80年代收购系统量化交易先锋Mint和AHL;十年前与牛津大学共同成立专注于机器学习、算法交易和量化投资研究的“牛津—英仕曼量化金融研究院”;今天，将机器学习算法应用到市场趋势追踪与交易路径优化的实践之中。 “贸易”、“机器”、“算法”……冷静，却不冰冷。因为英仕曼集团秉持了235年的，除了前沿科技，还有一份从不间断的铁肩道义与社会责任。今天的英仕曼集团一直在持续关注并支持着文学与教育事业。2002年，英仕曼集团便开始全额赞助英国最高文学奖项——“布克文学奖”(Man Booker Prize)，与之齐名的是法国“龚古尔文学奖”(Prix Goncourt)和美国“普利策奖”(Pulitzer Prize)。最新获奖作品是美国作家GeorgeSaunders的小说《林肯在中阴界(Lincolninthe Bardo)》，这部奇幻小说讲述了一个温暖的故事——美国南北战争期间，在总统亚伯拉罕·林肯爱的感召下，死去的人们对未来重新燃起了希望。“布克文学奖”每年都会在全球遴选出如《林肯在中阴界》一般最优秀的文学作品，奉献给世界读者。英仕曼集团还是联合国“负责任投资原则(Principleof Responsible Investment)”的签署成员。功在当代，利在千秋，环境、社会与治理(ESG)的考量始终贯穿于英仕曼集团每位基金经理的每个投资决策之中。英仕曼集团中国区主席李亦非女士说：“英仕曼集团是一家有着深厚人文底蕴与人文情怀的公司。在这里，冷静的机器在昼夜不停运行着精密的算法，而那一颗颗炽热的心则承载着厚重的社会责任、社会担当。” 泰晤士河畔英仕曼集团总部大楼里，来自全球多地的交易信号依旧在昼夜不停地闪耀着。那是英仕曼人智慧与汗水的结晶。此刻，他们正砥砺行走在市场和技术的最前沿，孜孜不倦为客户发现新的机会、创造新的价值，持之以恒为人类社会的未来贡献新的力量。风险提示：本文仅代表作者立场，投资决策需要建立在独立思考之上，投资者还需自行思考研究。本文中所提任何资产和证券，仅限于学术案例的交流，不作为任何推荐交易的理由。关注投资&理财个人理财策划:hongheFP(宏赫臻财) 原创研究索引:hongheRS(宏赫研究) 点左下角阅读原文进入宏赫理财知识商店 

英仕曼集团 (Man Group) - 知乎

英仕曼集团 (Man Group) - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册英仕曼集团 (Man Group)暂无话题描述关注话题管理分享讨论精华视频等待回答切换为时间排序如何看待英仕曼获成为首个获得中国私募证券投资基金管理人牌照的海外对冲基金？可能带来哪些影响？Top量化猎头Junco金融阶高级猎头顾问兼合伙人国内市场逐步对外有序开放，长远来看大势所趋，因此国内的玩家们接下来得好好修炼自己的内功才行，未来才可以与外资大佬竞相抗衡，自由开放的市场玩家多了才会更加有趣，更加刺激。阅读全文赞同 1添加评论分享收藏喜欢每次都能盈利，自己学会抄底，这个AI股神把顶级对冲基金吓尿了量子位2020 年度新知答主李杉夏乙编译整理量子位出品 | 公众号 QbitAI作为一家全球顶级对冲基金的CEO，埃利斯（Luke Ellis）早已习惯行走在危险边缘，“我从不知道什么叫害怕”。但在大约五年前，埃利斯感觉到了害怕，或者说是非常恐惧。那是一项实验项目。埃利斯所在的英仕曼集团（Man Group），一直在尝试当时并未广泛使用的人工智能技术。工程师们建立的系统实现了自主进化，找到了人类错过的赚钱策略。结果好得出奇。 “吓尿了”但这个项目此…阅读全文赞同 5915 条评论分享收藏英国对冲基金巨头 Man Group 收购美国对冲基金 Numeric 会给双方带来怎样的好处？对冲基金的估值是怎么来的？William Sun投资业者。泻药。对冲基金（或私募股权基金）的现金流收入无非就是管理费和收益分成(carry)，当然是和AUM有关系的。黑石1000多亿美元的AUM，GP的市值200亿，大概AUM的1/6；九鼎在新三板挂牌，向原有的LP转让GP权益，约合估值80亿（或者90亿？我不记得了），可九鼎的AUM挂牌披露是260亿，注了水AUM的1/3，如果九鼎的原有LP不是抱着能拿点钱回来是点的心态，我很难想象会接受这样的估值。 Man Group 和 Numeric案子我不清楚，不过从并购交易…阅读全文赞同 3添加评论分享收藏喜欢全球最大上市对冲基金来A股了！量化为王，帮你解密这个基金Amy姐的跨境金融圈跨境避税、离岸信托、CRS、全球资产配置（微信公众号同名）全球最大的上市对冲基金英仕曼集团周四宣布，已获得中国的私募证券投资基金管理人牌照。英仕曼总部设在伦敦，公司是首个获得中国此类经营许可的外国对冲基金。 Amy姐上协会网上截了个图： [图片] 有两点引人注目：（1）持股100%纯外资；（2）登记类型为证券投资基金。这意味着——国外对冲基金大佬已经真刀真枪来到我们的大A股。未来A股不会只是中国人的A股，A股将会是世界的A股。英仕曼到底是个怎么样的对冲基金？首先是历史，230…阅读全文赞同 41 条评论分享收藏This is Man Group量化猎头ivan老何金融阶创始合伙人全球最大的上市对冲基金英仕曼集团，管理的资产规模达680亿美元，总部位于伦敦，在全球有15个办公室，业务分布在多个国家和地区。阅读全文赞同 2添加评论分享收藏喜欢举报李亦非在现实中是一个怎样的人？为什么可以担任英仕曼集团 (Man Group) 中国区的主席？赵雅君不是编程大佬，水平相当于CS一年级，发帖都是学习，可能误导你1985年毕业于外交学院国际法专业。感觉这个挖掘一下。不过那个年代也是没啥背景也能出头的年代，不好说。阅读全文赞同添加评论分享收藏喜欢如何看待英仕曼获成为首个获得中国私募证券投资基金管理人牌照的海外对冲基金？可能带来哪些影响？UI学研社已认证账号本文字数为2307字，预计阅读时间5分钟。新加坡因其优良的营商环境、政策扶持优惠、卓越的国际连通性等优势吸引着众多的外来投资者。特别是在近期的美国硅谷银行和瑞士信贷暴雷，全球评级公司在一周内两次下调第一共和银行的信用评级之后，许多客户开拓新加坡市场的需求愈发浓烈，据此大家也将目光投向了申请新加坡的基金经理（Fund Managers）牌照。本文将重点介绍新加坡基金经理的牌照类型及各自的申请条件[1]。如果一家公司…阅读全文赞同 1添加评论分享收藏喜欢英国对冲基金巨头 Man Group 收购美国对冲基金 Numeric 会给双方带来怎样的好处？对冲基金的估值是怎么来的？ZS祥我只写我知道的，就是对冲基金估值。我说一种简单的，在对冲基金的资产组合中，有可交易的证券和不可交易的证券(traded & non-traded,不知道汉语具体是什么)。对于可交易的证券，以保守的原则，对该类证券的long position多头头寸以市场中的bid price(dealer 买入价)为准，对short position以ask price为准，也有以bid和ask中间值为准的。对于不可交易类证券，以其流动性degree和头寸规模，在同类型可交易证券的价值基础上做出调…阅读全文赞同 1添加评论分享收藏喜欢李亦非在现实中是一个怎样的人？为什么可以担任英仕曼集团 (Man Group) 中国区的主席？少成上海交通大学企业管理博士我和她老公汪潮涌亲自交流过。 [图片] 是几年前投资大会，浙江的朋友给我介绍，说引见一位大佬。当时汪总正好也来参会，在杭州的酒店里面交流过。听说汪总搞了帆船赛，是投资界的名人。不过和他交流后，印象不是很深刻。我听过李演讲，感觉就是个IR角色。其实早期外资投行有两类人，一类人是业务较出色，另一类人则是帮助外资投行拉业务的。去年李被查，我才知道李和汪潮涌是夫妻，感觉两个人挺搭。以下内容载自信托周刊作者：D…阅读全文赞同 508 条评论分享收藏喜欢李亦非在现实中是一个怎样的人？为什么可以担任英仕曼集团 (Man Group) 中国区的主席？嫚嫚说事喜欢就要关注我这次的《梦华录》与其说是刘亦菲的“下凡” 倒不如说是她的“进化” 因为我们看到了一个更鲜活的女演员相比以往她变得更接地气了 [图片] 相比以前刘亦菲出演的电视剧《仙剑奇侠传》中灵动活泼不谙世事的赵灵儿那时候的赵灵儿就是万千少男心中的女友啊！ [图片] [图片] 之后在《神雕侠侣》中始终带着一丝仙气让人难以忘怀 [图片] [图片] 出色的演技与不食烟火的仙气, 小龙女经典形象深入人心一举获得“神仙姐姐”的美誉 [图片] [图片] 不过之前的刘亦菲总是一种 …阅读全文赞同添加评论分享收藏喜欢如何看待英仕曼获成为首个获得中国私募证券投资基金管理人牌照的海外对冲基金？可能带来哪些影响？匿名用户@Mr.Li 搬个小板凳听insider advise～阅读全文赞同 1添加评论分享收藏喜欢李亦非在现实中是一个怎样的人？为什么可以担任英仕曼集团 (Man Group) 中国区的主席？机器猫咪酱紫吖很有幸和她合作过。她现实气质很好好，非常有教养。阅读全文赞同 7添加评论分享收藏喜欢如何看待英仕曼获成为首个获得中国私募证券投资基金管理人牌照的海外对冲基金？可能带来哪些影响？lytice技术王威尔阅读全文赞同添加评论分享收藏喜欢浏览量29.5 万讨论量79 帮助中心知乎隐私保护指引申请开通机构号联系我们举报中心涉未成年举报网络谣言举报涉企虚假举报更多关于知乎下载知乎知乎招聘知乎指南知乎协议更多京 ICP 证 110745 号 · 京 ICP 备 13052560 号 - 1 · 京公网安备 11010802020088 号 · 京网文[2022]2674-081 号 · 药品医疗器械网络信息服务备案（京）网药械信息备字（2022）第00334号 · 广播电视节目制作经营许可证:（京）字第06591号 · 服务热线：400-919-0001 · Investor Relations · © 2024 知乎北京智者天下科技有限公司版权所有 · 违法和不良信息举报：010-82716601 · 举报邮箱：jubao@zhihu.

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全球顶级资产管理人认准中国机遇——英仕曼集团的风险分散策略如何落地？| 诺亚GP观点

2021年01月11日 18:07

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1783年起步于伦敦金融城、以白糖木桶贸易为生的英仕曼集团，在经过近240年的业务蜕变后，已经成为全球最大的上市另类投资管理公司之一。回溯百年，集团的发展历程见证了旗下业务从货物贸易转战商品交易、风险对冲和资产管理的跨领域巨变；集团旗下的英仕曼AHL公司更是全球量化CTA策略的鼻祖。如此传奇性的行业巨鳄，在其近年来的海外拓宽中则十分看好中国市场。自2012年进入中国市场后，英仕曼就将中国视为其本土之外的最具潜力的市场之一。进入中国以来，英仕曼集团于2017年获得中国证券投资基金业协会的私募基金管理人资格，2020年英仕曼AHL获得合格境外机构投资人（QFII）资格，集团深耕中国，一步一个脚印，扎实推进公司在华业务的开展。走近英仕曼集团作为现如今全球最大的上市另类投资管理公司之一，英仕曼集团创始之初并非是一家金融机构。从1783年伦敦城的一个木桶糖酒贸易商，在经历了20世纪70-80年代大宗商品和金融衍生品不断发展、期货交易所的建立的阶段后，英仕曼不仅已发展成为大宗商品交易界的行业领袖，更于公司成立200周年之际，收购了纽约系统量化衍生品交易商Mint的50%股权，正式进军金融领域，开启多元化业务。之后1989年，英仕曼收购了位于伦敦的量化管理期货策略(CTA)鼻祖AHL，1994年在伦敦证券交易所上市。30年来，AHL已经成为业内系统量化投资策略领先的研究者、开发者和交易者，并持续将严谨的科学理念和尖端技术应用在全球数百个市场品种及广泛的数据收集中。目前AHL的管理资产规模近400亿美元，拥有逾100名的来自数学、计算机、物理学和金融学博士等高等学位的研究人员和技术人员，并与牛津大学在机器学习和金融数据分析领域有着独有合作。除了AHL量化投资以外，英仕曼集团旗下的另外四大投资业务分别是量化股票投资先锋Numeric、主动型旗舰对冲基金管理人GLG、私募市场先驱GPM和对冲基金管理人平台FRM。英仕曼的“中国情结”2020年全球新冠疫情期间，有鉴于中国抗疫的制度优势，本土经济与市场率先于全球其他地区走出反弹，A股领涨全球主要股市，整体呈现较为强势的一面。以国际视角论，这一局面使得中国资产对国际配置者的意义加重。目前海外资管机构对中国的资产尚处于低配阶段，但随着中国资本市场进一步对外开放，越来越多的全球业务料将倾向中国，而这其中，英仕曼集团早已提前布局。2013年，英仕曼成为第一批获得合格境内有限合伙（QDLP）资格的外资管理人。其中，2014年3月起，英仕曼开始将AHL的量化交易策略实盘应用到中国境内市场；至2017年年底，英仕曼获得了中国证券投资基金业协会颁发的外商投资私募基金管理人牌照，同时在当年年底推出第一款自主管理的私募基金，并不断适应中国资管新规的要求。2020年，英仕曼不但开启了QFII额度的申请，同时也在积极研发除了CTA策略之外的更多的量化策略，拓展业务线。在其业务推进中，可以说，英仕曼不仅是首批落地中国的外资资管企业，同时也是持续夯实在华根基的外资企业。英仕曼中国宏量策略的落地随着资管业务在华落地生根，英仕曼也将优秀的国际经验带到中国市场。目前，英仕曼在华的交易策略主要为AHL的宏量策略，主要归为趋势跟踪策略。该策略是结合海外逾30年量化策略的经验，进行了本土化的改良，应用于国内的活跃的期货以及股票市场，覆盖了商品和金融两大板块, 是涉猎全品种的投资组合。在中国地区应用这一策略所体现出的优势主要为：与国内A股、国内债券呈现低相关性，从而体现该策略在分散投资上的优势；挖掘“危机阿尔法”的潜力，即在过去6年多的实盘经历中，即使是在股市持续下跌时，该策略仍能取得较好的表现，为投资者带来良好收益；该策略有着稳健的风控，交易高流动性的产品。此外，在具体操作中，英仕曼也高度重视各个投资环节中的风控，包括市场风险、流动性风险、模型风险和运营风险。展望中国，作为外资私募新的开源地，也在努力与国际对接。目前诸如富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠里、景顺和路博迈等外资私募基金管理机构已陆续完成在华登记，地域涵盖欧美、新加坡、中国香港等主要资本市场，业务囊括了全球知名的综合性资产管理机构和典型性“精品店”式资产管理服务提供商，产品涉及股票、固定收益等传统策略和量化对冲等新兴策略。从英仕曼的集团规划看，已将中国纳入本土市场外的最大海外市场，而其作为联合国“负责任投资原则(Principle of Responsible Investment)”的签署成员之一，也将在每位基金经理人的投资决策中，恪守“环境、社会与治理(ESG)”理念，尽职投资者教育，风险把控和企业责任，传承百年情怀，履社会担当。

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全球最大另类资管公司英仕曼进军中国私募业，落子上海黄浦区_牛市点线面_澎湃新闻-The Paper

另类资管公司英仕曼进军中国私募业，落子上海黄浦区_牛市点线面_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1全球最大另类资管公司英仕曼进军中国私募业，落子上海黄浦区澎湃新闻记者刘歆宇2017-09-08 16:04来源：澎湃新闻 ∙ 牛市点线面 >字号中国私募行业又添外资新兵。全球最大上市另类资产管理公司英仕曼集团在9月7日宣布，公司已成功在中国证券投资基金业协会登记，获得中国境内私募证券投资基金管理人资格。这意味着，继富达利泰和瑞银资产管理（上海）有限公司之后，英仕曼成为第三个进军中国证券类私募领域的外资机构。所谓另类投资，并不是说投资风格很“另类”，而是指投资标的有别于传统标的，如股票、债券和现金等，具体包括房地产投资、资产证券化、对冲基金、艺术品投资等。据了解，英仕曼集团获得私募证券投资基金管理人资格后，可在中国境内向合格机构投资者及个人投资者提供境内投资产品。此次成立的全资子公司——英仕曼投资管理（上海）有限公司，位于上海市黄浦区，是英仕曼集团在中国成立的第二家外商独资企业。英仕曼是一家主力另类投资的资产管理公司，创建于1783年，距今已有234年的历史。这家待机时间超长的公司，在1994年登陆伦敦股票交易所。截至于2017年6月30日，英仕曼集团的资产管理规模达到959亿美元。959亿美元，与被誉为“全球最赚钱的基金”的桥水基金的1178亿美元相比，距离并不遥远。国内投资者较为熟知的金融大鳄索罗斯（George Soros）旗下的对冲基金索罗斯基金管理公司，规模也不过280亿美元。外资机构进军中国私募领域，在2017年年初已经开始。1月4日，基金业协会在官网上宣布，富达利泰符合外商独资私募证券投资基金管理人登记条件，获批成为首家外商独资私募证券投资基金管理人。紧接着的1月5日，基金业协会公布《外商独资和合资私募证券投资基金管理人登记备案填报说明》，进一步表明立场，支持符合条件的外商独资和合资机构申请登记成为私募证券投资基金管理人，推动资本市场对外开放。约半年以后的7月13日，瑞银资产管理（上海）有限公司获中国证券投资基金业协会颁发私募证券投资基金管理人牌照。据了解，富达在进入中国市场之后，发行了一只债券类产品，股票类产品仍在筹备之中。而瑞银资管则在同时筹备一只股票类产品和一只固定收益类产品。英仕曼集团未有披露具体的产品发行计划。该集团全球首席执行官Luke Ellis先生表示：“中国资产管理市场过去以来取得了长足发展，中国是英仕曼集团全球的战略重点市场之一。获得私募基金管理人资格对英仕曼集团至关重要，我们非常荣幸也非常期待在中国这个全球第二大经济体继续开展长期业务。”英仕曼集团亚洲区主席黄文耀先生表示：“作为全球最大上市另类投资公司，英仕曼集团具有悠久的历史，公司长期秉承严格的风控文化，为客户提供优良的多元化投资策略。除了传统另类投资基金和多头基金，公司在量化领域投入了巨大的投研经费，拥有大量的量化投资经验，随着中国金融市场的发展，我们期待将国际经验与本土团队结合，更好地为国内投资者提供境内投资机会。”校对：徐亦嘉澎湃新闻报料：021-962866澎湃新闻，未经授权不得转载+1收藏我要举报#私募基金查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

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Man Group. Always evolving.

Technology-empowered active investment management focused on delivering performance and client portfolio solutions.

Man Group. Founded 1783.

With a heritage in aiming to deliver attractive performance and tailored client solutions, Man Group is a highly active investment manager, powered by cutting edge investment technology. As a manager of millions of savers’ capital, we have a responsibility as stewards of those investments to create a better, more sustainable future for investors and society. Our quantitative expertise and data-driven culture means we believe Man Group is in a unique position to uncover the opportunities of the future.

Our six investment management businesses leverage our robust infrastructure to provide a diverse range of strategies across investment approaches, styles and asset classes.

We continuously invest in talent, technology and research as we strive to deliver the best results for our clients.

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Man AHL. Founded 1987.

Man AHL is a diversified quantitative investment manager that has been a pioneer in the application of systematic trading since 1987.

The firm applies innovative quantitative methods to locate potential opportunities in more than 800+ markets worldwide.

Man AHL manages US$ 60.3bn* in total assets for institutional and private clients globally across a range of momentum and non-momentum driven strategies.

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Diversified Offering. Institutional Framework.

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* as at 31 December 2023.

Man Numeric. Founded 1989.

Man Numeric, established in 1989 and acquired by Man Group in 2014, is a Boston-based, quantitative equity manager that invests in almost every equity market in the world.

The firm employs disciplined, systematic investment processes that are underpinned by a robust fundamental approach.

Man Numeric advises US$ 42.2bn* in total assets for institutional clients globally, including corporate and public pension plans, foundations, endowments, and sovereign wealth funds.

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Diversified Offering. Institutional Framework.

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* as at 31 December 2023.

Man GLG. Founded 1995.

Founded in 1995 and acquired by Man Group in 2010, Man GLG is a discretionary fund manager that is active across alternative and long-only strategies, investing in equity and credit.

The firm fosters leading investment talent within a collaborative environment. Its portfolio managers are unconstrained by a house view.

Man GLG currently manages US$ 31.2bn* in total assets for a range of institutional and private clients globally.

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Diversified Offering. Institutional Framework.

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* as at 31 December 2023.

Man GPM. Founded 2010.

Man GPM is a global investor in private markets, specialising in real estate equity and debt, and private credit.

Investing across the capital structure, we seek to generate attractive risk-adjusted returns, applying an entrepreneurial approach within Man Group’s robust institutional framework.

Man GPM manages US$ 3.7bn* in total assets including committed capital, via investment teams in London, New York and Charlotte.

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* as at 31 December 2023.

Man Varagon. Founded 2014.

Man Varagon is a specialist middle-market direct lender, focused on creating value-added financing solutions to private equity sponsors and investors in private credit since 2014.

The firm’s approach is highly selective, focusing exclusively on direct lending to the core middle market, structuring loans to non-cyclical businesses in the US operating in recession-resilient sectors, typically with an EBITDA of between US$ 10 million and US$ 75 million.

As a trusted partner for sponsors, Man Varagon has completed financing for over 310 borrowers.

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Man FRM. Founded 1991.

Founded in 1991 and acquired by Man Group in 2012, Man FRM is a hedge fund investment specialist, providing investment and advisory services.

The firm offers commingled fund of hedge funds, customised and advisory solutions and outsourced research and consulting, all of which can be enhanced by Man FRM’s managed account platform.

Man FRM manages US$ 19.4bn* in total assets for a predominantly institutional client base.

Learn more about Man FRM

Diversified Offering. Institutional Framework.

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* as at 31 December 2023.

* AUM refers to the Assets Under Management as stated and described in the Man Group Annual Report or the most recent Man Group Quarterly Trading Report and Statement. AHL – Total Assets reflect AUM. Where a client’s strategy has higher volatility than the program; AUM is a multiple of cash invested from the client reflecting the applied leverage factor. Numeric – Total Assets reflect AUM which includes leveraged assets. Total Assets and AUM include assets under management and advisement. Assets under management represent the aggregate fair value of all discretionary and non-discretionary assets, including fee paying and non-fee paying portfolios. Assets under advisement represent advisory-only assets over which the firm has no decision making or trading authority. GLG – Total Assets reflect AUM which includes leveraged assets and includes advisory-only assets over which the firm has no decision making or trading authority. Total Assets and AUM include all affiliated GLG entities. GPM – Total Assets include all commitments while AUM does not. Total assets and AUM include all affiliated GPM entities. FRM – Total Assets include assets managed by internal managers while AUM does not. Total Assets and AUM include investment management (advised) clients and dedicated managed account platform clients for whom FRM provides platform and risk management services but does not act as the investment manager.

Responsible Investment at Man Group

Man Group, as an asset manager and investor, has a fiduciary duty to maximise long-term, risk-adjusted investment returns for our clients. Our commitment to Responsible Investment (‘RI’) is fundamental to our corporate strategy, both as a listed company ourselves and in the nature and manner for which we provide investment services to our clients and beneficiaries. We believe that material risks—both systemic and idiosyncratic—are capable of impacting long-term value creation for the companies in which our funds and mandates invest. In this context, we seek to manage financially material ESG factors alongside all other relevant investment risks.

Climate

Climate change is rapidly transforming the world as we know it. As an asset manager, we believe we have an important role to play in creating a better and more sustainable future for investors and society.

英仕曼235年传奇之路：从CTA策略鼻祖到全球最大上市对冲基金本文来自CTA基金网。如需转载，请联系原作者。更多精彩内容，请下载扑克财经App（iOS及安卓版本均可下载）。从178... - 雪球

35年传奇之路：从CTA策略鼻祖到全球最大上市对冲基金本文来自CTA基金网。如需转载，请联系原作者。更多精彩内容，请下载扑克财经App（iOS及安卓版本均可下载）。

从178... - 雪球首页行情行情中心筛选器新股上市买什么交易A股交易基金交易私募中心下载App扫一扫，下载登录/注册用户1212782157()发布于2019-05-12 08:14来自雪球关注英仕曼235年传奇之路：从CTA策略鼻祖到全球最大上市对冲基金来源：雪球App，作者：用户1212782157，（https://xueqiu.com/1212782157/126514968）本文来自CTA基金网。如需转载，请联系原作者。更多精彩内容，请下载扑克财经App（iOS及安卓版本均可下载）。从1783年伦敦城的一个木桶糖酒贸易商，发展为全球最大上市对冲基金，英仕曼集团235年的发展史令无数人感慨钦佩。英仕曼集团旗下的AHL更是全球量化CTA策略的鼻祖。今天，AHL稳坐行业的头把交椅，同“车书本一家”的元盛(Winton)和宽立资本(Aspect Capital)一道，共同撑起全球量化管理期货对冲基金三足鼎立的局面。英仕曼集团数百年传奇的背后，是其一代代精英领袖的励精图治与大开大阖的远见卓识，更是一条从未断流的价值观与信念恪守。英仕曼AHL创始人Martin Lueck、David Harding、Michael Adam(从左至右) 伦敦泰晤士河畔，英仕曼集团总部大楼，一行行计算机程序交易信号正在一面硕大的屏幕墙上不断闪烁着。在这里，你见不到“红马甲”交易员的身影——从每个交易指令的路径到选择哪个交易商完成交易，都是由英仕曼AHL在业内首屈一指的机器学习算法决定的。屏幕的数据流瞬息变化，背后则是英仕曼AHL在研发上的执着追求、长期投入和积累。“下单指令路径的选择，不是传统的超额收益阿尔法，但它给我们客户带来的却是不可忽视的潜在收益。”英仕曼AHL联席首席执行官Matthew Sargaison如是说到。 CTA鼻祖：三足鼎立时光回到1783年，商船往来的泰晤士河，熙熙攘攘的伦敦城，28岁的箍桶匠James Man 决定以他家族的姓氏创立一家公司，主营白糖交易，同时制作木桶。彼时的James也许不曾想到，235年后的今天，由他创立的英仕曼集团(Man Group)会成为管理着1100亿美元资产、全球最大、策略最为丰富的上市对冲基金管理人。今天，当打开英仕曼集团的网站时，首先映入眼帘的是一句醒目的标语：“Man Group. Always evolving.”(英仕曼集团，不断进取。)“进取”二字，早已成为了Man的基因，流淌在公司的血液里。在公司成立后的短短几十年间，James Man的两位孙辈Edward Man和Fredrick Man已成功将业务从糖交易扩展到了朗姆酒、咖啡、巧克力等更广泛的大宗商品版块，甚至成为英国皇家海军连续200年的专属朗姆酒供应商。凭借其在商品交易领域活跃而显著的市场地位，Man在19世纪业已成为英国乃至全球贸易中商品交易的领军者，引领着当时商品交易与风险对冲的市场走向。 20世纪70年代末至80年代初，随着大宗商品和金融衍生品的不断发展、期货交易所的建立，Man不仅已发展成为大宗商品交易界的行业领袖，更于公司成立200周年之际，收购了纽约系统量化衍生品交易商Mint的50%股权，标志其正式进军金融领域。自此，金融服务便迅速成为Man最具成长活力的业务板块。六年后的1989年，是另一个伟大时代的开始。就在这一年，Man收购了位于伦敦的量化管理期货策略先锋AHL。AHL由毕业于牛津大学的Michael Adam、Martin Lueck和毕业于剑桥大学的David Harding 共同创立。创业之初，三位创始人尚不到30岁——AHL公司名亦取自三位创始人姓氏首字母，其在商业上的野心与自信自是不言而喻。完成收购后，历史悠久的Man与年轻的AHL珠联璧合，逐步在快速成长的对冲基金行业中崭露头角并持续壮大。在20世纪90年代，David Harding、Martin Lueck及Michael Adam离开AHL再次创业，分别创立了Winton(元盛)和Aspect Capital(宽立资本)。之后的若干年，AHL、元盛、宽立在相互竞争与合作中并肩前进，如三国鼎立，各擅胜场，成为当今量化趋势追踪CTA策略的国际三巨头。追根溯源，三巨头之首AHL更是当之无愧被尊为全球量化管理期货CTA策略的鼻祖。全方位另类投资：五马齐驱 1994年，Man于伦敦证券交易所挂牌上市，称为英仕曼集团(Man Group)，这也凸显了其从商品交易商快速转型为对冲基金行业领袖的过程。在这一过程中，Stanley Fink是一个不得不提的名字。Stanley Fink 于1987年加入公司，从一名会计师做起，于1996年当选为投资业务Man Investments的首席执行官，2000年推举为英仕曼集团的首席执行官。在Fink的领导下，英仕曼集团力推AHL系统量化交易策略，以高额稳健的收益吸引了来自全球各地的机构和个人投资者。在Fink的战略指引下，英仕曼集团所管理的资产从2000年的47亿美元快速增长至2007年的540亿美元。 2007年，在Fink因健康原因辞去集团领导职务之后，曾是他左膀右臂的Peter Clarke接过了帅位，并进一步带领公司积极发展。就是在这一年，英仕曼集团做出了战略性决策——决定售出旗下经纪业务，全面专注于量化投资管理。当2008年全球金融危机爆发时，英仕曼的优势再一次得到凸显。就在那年，AHL管理期货策略的收益普遍在30%左右。英仕曼集团坚持“博采百家之长”，在保持量化优势的同时，为了丰富公司的投资策略，于2010年以16亿美元收购了伦敦Mayfair旗舰主动型对冲基金管理人GLG。当年GLG的首席执行官、高盛集团前高管、广受市场尊崇的Manny Roman，进入了英仕曼集团的高级领导团队，后接任Peter Clarke，担任了英仕曼集团的首席执行官。此后几年，英仕曼进一步通过收购整合其在对冲基金管理领域的实力——2012年，英仕曼收购了另一家对冲基金的基金(Fund of Hedge Funds)业务平台FRM;2014年，英仕曼集团收购了总部位于波士顿的量化股票基金管理人Numeric Investors。 2016年中，曾于FRM担任董事总经理的Luke Ellis成为了英仕曼集团的新一代“掌门人”，致力于英仕曼业务和战略的薪火相传。在Luke Ellis上任伊始，英仕曼集团就完成了对伦敦的地产投资展架Aalto的又一战略性收购，并成立了Man Global Private Markets部门，进军私募市场。英仕曼集团首席执行官Luke Ellis 至此，英仕曼集团旗下已拥有量化大宗商品交易鼻祖AHL、量化股票投资先锋Numeric、主动型旗舰对冲基金管理人GLG、私募市场先驱GPM、对冲基金管理人平台FRM——全方位另类投资业务的“五驾马车”在各自领域皆为翘楚，又相得益彰、并驾齐驱，踏上令人激动的新征程。科技与人文：双管齐下为了给投资者创造最优质的回报，英仕曼集团对前沿科技有着一种近乎偏执的追求。回溯过往，英仕曼集团于上世纪80年代收购系统量化交易先锋Mint和AHL;十年前与牛津大学共同成立专注于机器学习、算法交易和量化投资研究的“牛津—英仕曼量化金融研究院”;今天，将机器学习算法应用到市场趋势追踪与交易路径优化的实践之中。 “贸易”、“机器”、“算法”……冷静，却不冰冷。因为英仕曼集团秉持了235年的，除了前沿科技，还有一份从不间断的铁肩道义与社会责任。今天的英仕曼集团一直在持续关注并支持着文学与教育事业。2002年，英仕曼集团便开始全额赞助英国最高文学奖项——“布克文学奖”(Man Booker Prize)，与之齐名的是法国“龚古尔文学奖”(Prix Goncourt)和美国“普利策奖”(Pulitzer Prize)。最新获奖作品是美国作家George Saunders的小说《林肯在中阴界(Lincoln in the Bardo)》，这部奇幻小说讲述了一个温暖的故事——美国南北战争期间，在总统亚伯拉罕·林肯爱的感召下，死去的人们对未来重新燃起了希望。“布克文学奖”每年都会在全球遴选出如《林肯在中阴界》一般最优秀的文学作品，奉献给世界读者。英仕曼集团还是联合国“负责任投资原则(Principle of Responsible Investment)”的签署成员。功在当代，利在千秋，环境、社会与治理(ESG)的考量始终贯穿于英仕曼集团每位基金经理的每个投资决策之中。英仕曼集团中国区主席李亦非女士说：“英仕曼集团是一家有着深厚人文底蕴与人文情怀的公司。在这里，冷静的机器在昼夜不停运行着精密的算法，而那一颗颗炽热的心则承载着厚重的社会责任、社会担当。” 泰晤士河畔英仕曼集团总部大楼里，来自全球多地的交易信号依旧在昼夜不停地闪耀着。那是英仕曼人智慧与汗水的结晶。此刻，他们正砥砺行走在市场和技术的最前沿，孜孜不倦为客户发现新的机会、创造新的价值，持之以恒为人类社会的未来贡献新的力量。扑克财经推出全新公众号“风险时间轴” 面向能源电力与大宗商品行业探讨产融结合运用模式研究衍生品套期、套利策略负责大宗商品企业衍生金融与风险管理知识链服务扫描下方二维码即可关注“风险时间轴” 点击“阅读原文”查看“风险时间轴”资讯 

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热门搜索正在阅读: 外资私募巨头们跑步入场全球最大上市对冲基金也拿下了中国私募牌照00扫一扫下载界面新闻APP其他途径关注界面…外资私募巨头们跑步入场全球最大上市对冲基金也拿下了中国私募牌照英仕曼获得中国私募证券投资基金管理人牌照。马笑扬 · 来源：界面新闻图片来源：海洛创意外资私募巨头们正在跑步入场中国。当地时间9月7日，全球最大的上市对冲基金英仕曼（Man Group）宣布，其已经成功获得中国私募证券投资基金管理人牌照，该公司也成为了首个正式进入中国市场的外资对冲基金公司。

这一牌照由中国证券投资基金业协会颁发，将允许英仕曼向中国的高净值客户直接提供在岸基金产品。英仕曼在中国的对冲业务将由其设在上海的公司承办。据悉，英仕曼目前管理着全球959亿美元的资产，并已经在伦敦证交所上市。

英仕曼首席执行Luke Ellis表示，这一牌照令公司在中国长期发展的战略中又迈进一步。他认为中国机构投资界对投资产品的需求不断增长，英仕曼可以为中国市场提供更多产品。

此外，英仕曼中国区主席李亦非也表示，英仕曼十分有幸可以加入这个市场，该牌照的取得为英仕曼在中国的发展开启了新篇章；中国的基金管理产业正在迅猛发展，英仕曼期待在中国获得进一步成功。

英仕曼为进入中国市场已布局多年。2012年，具有两百多年历史的英仕曼集团在中国开设了首个办事处，次年成为首批获得资格从合格境内投资者募资用于海外投资的公司之一。

全球各大主流对冲基金公司也都在瞄准中国这一巨大的市场，橡树、桥水、AQR等资产管理巨头均于近年在国内开设分支机构。但由于种种原因，对冲基金进入中国市场的步伐一直比较缓慢。

近年来，随着对外资监管的逐步放宽，境外投资公司正在获得机会进入国内私募基金市场。

2012年，上海市金融办首次试点QDLP制度，小范围允许海外经理人在华募资投入海外市场，英仕曼当时便在此列。2016年9月，基金业协会发布《私募基金登记备案相关问题解答（十）》，明确允许合格外商独资和合资私募证券基金管理机构可以按规定开展私募证券基金管理业务，不再受外资比例限制的约束。

今年1月，全球知名资产管理公司富达国际宣布，其位于上海的外商独资企业－富达利泰投资管理（上海）有限公司正式获得由中国证券投资基金业协会颁授的私募证券投资基金管理业务资格，成为中国外资资产管理业内首家获得该项资格的公司。

5月25日，资产管理规模超4万亿美元的全球最大公募基金Vanguard集团在上海自贸区设立独资公司——先锋领航投资管理（上海）有限公司。不过据了解，目前Vanguard尚未申请登记成为外商独资私募证券基金管理人。

7月13日，瑞银资产管理宣布，瑞银资产管理（上海）有限公司获批私募证券投资基金管理人牌照，为基金业协会下发的第二张外商独资私募基金管理人牌照。

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近年来，随着对外资监管的逐步放宽，境外投资公司正在获得机会进入国内私募基金市场。

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刚刚，股价飙升！最大上市对冲基金规模再创新高_腾讯新闻

刚刚，股价飙升！最大上市对冲基金规模再创新高

中国基金报记者姚波

三季度，全球最大上市对冲基金集团英仕曼（Man Group）资金流入超50多亿美元，创下10年来的最高水平，叠加业绩增长助力，这家上市金融集团规模再创新高。

这家全球最大的上市对冲基金公司表示，其资产创新高达到1395亿美元，后续势头良好。在资金流入超过分析师预测下，公司股价今日开盘跳涨7%以上，有望升至2014年以来高点。

对冲基金再获资金青睐

规模近1400亿美元

英仕曼管理着一系列分散化程度很高的基金，其规模常被视为投资者看待对冲基金胃口的晴雨表。英仕曼首席执行官卢克·埃利斯指出，第三季度管理资金进一步增加，非常强劲的净流入及坚实投资业绩的推动下，净流入资金53亿美元，资产管理规模达到了1395亿美元的新高度。

数据显示，2020年底，受业绩增长及资金流入驱动，英仕曼资产管理规模达到1236亿美元，高于2019年的1177亿美元。目前公司规模较去年底已经增长了约13%。

埃利斯表示，公司积极发展的势头将持续到第四季度，就系统性长期投资和多头管理人战略而言，一些大型机构委托的客户参与度很高。公司将继续投资于人才和技术，这将支撑公司增长，为其客户提供卓越的风险调整后的投资业绩，为股东创造价值。

以《养老金投资》统计的可自由支配资金计算，截至今年年中，英仕曼集团已经位列全球第二，仅次于最大的桥水基金，高达23%的规模增幅也位列前茅。

不过，三季度净流入资金总额为53亿美元，但公司管理资金只增长了42亿美元。主要原因是产品受到了美元对英镑和欧元走势的影响，合计给公司带来了15亿美元的外汇相关损失。此外，公司长期产品却相对表现较弱，三季度长期投资产品的净流入为2亿美元，投资业绩为1亿美元。

从整体来看，全球对冲基金自去年开始迎来了复苏。HFR数据显示，整个对冲基金行业在2020年的市场动荡中表现良好，回报率为11.8%，为2008年金融危机以来表现最佳的一年。今年，对冲基金的平均涨幅已接近10% ，创下20多年来最好的表现，全球对冲基金规模已创下历史新高。

起步贸易的英国量化传奇

商品领域趋势跟踪为其招牌

1783年起步于伦敦金融城、以白糖木桶贸易为生的英仕曼集团，在经过近240年的业务蜕变后，已经成为全球最大的上市对冲基金管理公司之一。集团旗下的AHL公司更是全球量化CTA策略的鼻祖之一。

英仕曼集团的历史可以追溯至1783年，当年英仕曼集团的创始人詹姆斯.英仕曼在英国伦敦创立了以白糖存储和经纪业务为主营业务的公司，直到1983年才开始涉足金融领域：在随后近三十年时间，英仕曼通过兼并与收购发展成为了业务广阔的金融集团。

1987年至1994年，英仕曼分三次完全收购以长周期趋势跟踪策略为主的量化对冲基金公司AHL，并通过多年的融合，使得AHL成为英仕曼量化策略的招牌；2010年，英仕曼收购GLG公司从而大大提高了其主动型投资管理能力；2012年，英仕曼收购FRM，这是一家成立以来为全球机构客户提供基金咨询服务、投资组合解决方案的公司；2014年，英仕曼收购并整合了Numeric控股有限公司和Grove资产管理有限公司，开拓全球股票市场投资业务。

目前AHL的管理资产规模近400亿美元，拥有逾100名来自数学、计算机、物理学和金融学博士等高等学位的研究人员和技术人员，并与牛津大学在机器学习和金融数据分析领域有着独有合作。

除了AHL量化投资以外，英仕曼集团旗下现在还有三大投资业务：分别是量化股票投资先锋Numeric、主动型旗舰对冲基金管理GLG、私募市场先驱GPM和对冲基金管理人平台FRM。

国内发行私募产品

与A股相关性低配置价值高

英仕曼也是较早进入中国市场的外资机构。2013年，英仕曼成为我国第一批6家获得合格境内有限合伙（QDLP）资格的外资管理人其中之一，2014年起，英仕曼开始将AHL的量化交易策略实盘应用到中国境内市场。2015年，其上海公司完成QDLP基金的募集。

2017年，英仕曼旗下全资子公司英仕曼（上海）投资管理有限公司（下文简称“英仕曼”）获得了中国境内私募证券投资基金管理人资格。随后，其在国内发行的私募产品宏量1号运用量化模型投资中国大宗商品期货及股票。

英仕曼在华的交易策略主要以趋势跟踪策略为主。该策略结合海外逾30年量化策略的经验，进行了本土化的改良，应用于国内的活跃的期货以及股票市场，覆盖了商品和金融两大板块, 是涉猎全品种的投资组合。据了解，宏量1号的回撤较小，与A股相关性低，具有较好的资产配置价值。

2020年英仕曼AHL获得合格境外机构投资人（QFII）资格，同时也在积极研发除了CTA策略之外的更多的量化策略，拓展业务线。

人工智能取得突破

量化先锋能预测短期股价

今年6月，牛津大学英仕曼量化金融研究所的研究人员表示，他们已经开发出一种机器学习程序，可以预测股价的走势——在大约30秒的实盘交易中，成功率达到80% 。

该研究所的人工智能专家利用自然语言处理的原理，在限价下单池 (以预设价格买卖的记录)中搜索流动性数据。对于寻求定时交易的快钱交易者来说，这个算法可能向前迈进了一步，它预测了价格在100笔交易内的波动方向，根据市场情况，这可以预测大约30秒到2分钟交易时间内的股价方向。

首席科学家安东尼•莱德福德表示，该算法仍处于测试阶段，但已具有明显的吸引力，对冲基金通常会将大额股票订单分解成多个较小的交易，非常适合该种算法交易。

不过，该预测对于计算能力有着较高要求，需要专有的人工智能芯片处理大量数据，并非每家公司都有能力部署这种策略，目前，英仕曼还没有决定把该策略投入实战。

编辑：舰长

明年，小心这7只黑天鹅！全球最大上市对冲基金重磅发声|英仕曼_新浪财经_新浪网

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明年，小心这7只黑天鹅！全球最大上市对冲基金重磅发声

2021年12月24日 19:53

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　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　中国基金报记者格林

　　双节前夕，全球最大上市对冲基金重磅发声，提醒投资者关注2022年全球市场7只黑天鹅。

　　全球最大上市对冲基金英仕曼集团GLG 前首席投资官，现任高级投资顾问Pierre-Henri Flamand 认为，2022年全球市场会剧烈波动。这背后有两重原因。一方面，全球的债务水平已经达到前所未有的高度。无论是公司还是国家层面，杠杆过高，都会带来波动。另一方面，疫情下，各国政府释放了一大波刺激。与此同时，企业的数字化进程和创新提速。市场暗潮涌动，“牛”“熊”两股潮流交汇。

　　来源：Man官网

　　Pierre-Henri Flamand 认为2022年7个尾部事件可能会震动市场。所谓尾部事件是指发生的概率很小的事件即 “黑天鹅”事件。不过，不必谈“黑天鹅”色变，因为Pierre-Henri Flamand 所提的黑天鹅本身不一定是坏事。

　　英仕曼是全球最大的上市对冲基金，截至3季度末集团总管理规模1395亿美元，是全球最大的上市对冲基金。英仕曼旗下有五大不同策略的业务单元。英仕曼AHL，英仕曼Numeric，英仕曼GLG，英仕曼GPM，英仕曼FRM。其中，英仕曼AHL是全球最知名的CTA策略管理人之一。英仕曼GLG既有纯多头股票策略也有另类策略。

　　来源：Man 官网

　　Pierre-Henri Flamand 曾任英仕曼集团GLG业务板块的首席投资官，目前任英仕曼GLG的高级投资顾问。

　　第一只黑天鹅：

　　美国通胀可能引发“通缩”

　　第一个黑天鹅，通胀可能引发“通缩”。Pierre-Henri Flamand 写道，尽管美联储改口，承认之前一直说的“暂时的”通胀其实是“持久性”的，但是这并不意味着，在美国物价会涨得漫无边际。很可能相反，通胀可能会带来通缩。这个看似矛盾的提法到底是什么意思？ Pierre-Henri Flamand 进一步解释道，美国国债的收益率曲线走势很能说明问题。11月30日鲍威尔宣布缩表可能会提前时，投资者并没有一窝蜂抛售长久期的美国国债。相反，30年期的美国国债收益率不升反降（价格升高，说明投资者依然愿意持有，一般加息或缩表长久期的债券价格会下跌）。

　　Pierre-Henri Flamand 认为这背后的原因是，市场参与者不认为缩表或者加息会影响长久期资产价值。为什么呢？因为市场参与者心里很清楚，通胀一旦失控会引发社会动乱。任何试图提升真实利率的行为都可能冲击金融市场，甚至带来经济衰退。而后者则可能会抵消通胀的压力。

　　所以Pierre-Henri Flamand 解释道，市场认为现在全球的债务水平如此之高，世界经济已经无法应对“更高”的利率水平了。债务水平越高，经济活动对利率的敏感度越高。而当债务水平到达一定的程度，经济活动对利率变得无限敏感。一个小小的利率变化，就会造成很大的经济冲击。市场参与者也不是不相信美联储说的话。但是，他们相信当利率提升之后，某个地方金融市场可能会造成冲击，引发经济衰退。

　　既然如此，为什么还要卖掉长久期的美国政府债券呢？在通缩的环境中，长久期的美国国债可能会对冲风险资产可能带来的损失。毕竟，德国、瑞士、日本的30年国债收益率要么是负值要么只是微微高于零，相较而下，美国的收益率还有1.8%。

　　第二只黑天鹅：全球房地产价格显著下跌

　　目前全球房地产行业的体量约326万亿美元，是全球体量最大的资产类别。相形之下，截至2020年底，全球GDP只有85万亿美元。过去20年，全球房地产市场高歌猛进。目前美国房地产股票的估值已经超过了2008年金融危机之前。

　　假设全球房地产价格平均下跌10%，考虑到过去10年房地产价格上涨的幅度，下跌10%并不是一个很过分的假设，但这样以来33万亿美元财富灰飞烟灭。相当于2020年GDP的三分之一。

　　过去10年房地产价格的上涨主要由长期的低利率驱动，如果通胀环境下，央行踩刹车加息，真实利率水平显著上升，那么房地产会成为全球经济的主要风险。

　　全球房地产资产规模

　　来源：Man 官网

　　全球IMF房地产价格指数

　　来源：Man官网

　　第三只黑天鹅：美股继续飙升

　　尽管有很多投资者认为，美股已经很贵了，但是Pierre-Henri Flamand 认为从风险溢价水平来看，美股的风险溢价并不高。这里，股票的风险溢价是指它相较于无风险资产的溢价。例如标普500指数的风险溢价等于标普500指数的预期总回报减去美国10年期国债的真实收益率。Pierre-Henri Flamand 认为目前美国股票的风险溢价在5.4%左右，并不高，所以依照均值回归规律，它还可能进一步提升。

　　只要真实利率一天不升高，标普500指数就有理由继续高歌猛进，股票的风险溢价也将继续向长期均值收敛（升高）。

　　美股的派息水平的也支持美股的风险溢价不高这个结论。目前美国的股票的派息率与2000年差不多。不过那时10年期国债的名义利率是6.5%，现在是1.5%。

　　所以，尽管但看PE美股已经非常贵了，但是Pierre-Henri Flamand 认为风险溢价还是有向上的空间。那么实际推动美股向上的又有哪些因素呢？一个是系统内部大量的资金。无论是机构投资者还是散户手动都囤积了大量的资金，这是后续推动股市上涨的子弹。

　　当通胀侵蚀债券收益，散户和企业要么坐等现金贬值、要么忍受债券下跌、要么通过持有那些无可替代的TINA公司（There Is No Alternative：指很难被替代的大公司）。如果大家都选择这些TINA公司，因为这些公司在股指中占据重要权重，市场可能会进一步向上。

　　第四只黑天鹅：大量资金涌向创新型企业，可能会出现“奇点事件”，经济增长出现质变。疫情加速了创新的速度，过去可能要10年才能完成的数字化进程，现在2年就完成了。大量的资金投入了创新型企业。层出不穷的创新型企业中有可能会诞生”奇点事件“，推动经济增长和人类文明的飞跃。

　　第五只黑天鹅：数字货币崩盘

　　Pierre-Henri Flamand 表示，数字货币本身是高风险的。目前，入场的杠杆资金越来越多。这进一步加剧了数字货币的风险。当真实利率升高时，由于资金的成本升高，加杠杆炒比特币吸引力下降。部分散户可能会抛售立场。没有杠杆的情况下，以前数字的比特币崩盘相对还好，但是当市场充斥着高杠杆资金时，情况就完全不一样了。在数字货币领域，散户不仅提供了成交量的大头，也是相关股票主要资金流的来源。如果相关股票和数字货币双杀，散户可能选择清空所有的头寸。

　　第六只黑天鹅Pierre-Henri Flamand 认为是欧洲。疫情改变了欧洲。但他认为这只黑天鹅是福是祸还说不好。

　　第七只黑天鹅：私募股权泡沫破灭

　　Pierre-Henri Flamand 认为私募股权的投资回报和股票市场回报的差距在缩窄。但是因为私募股权估值不像二级市场一般采取“市值法”，因此表面看起来投资私募股权可以回避二级市场波动，所以很多投资者喜欢这类“低波动”资产。

　　来源：Man官网

　　当不断有钱涌进来的时候，私募股权的游戏可以持续。但是一旦信用市场出现流动性危机，这个游戏可能也要结束。很多人忘记了2008年-2009年的情况。彼时，很多深陷困境的LP不得不退出现有的私募股权投资，他们以跳楼价抛售持有的股权。在这轮抛售潮中，私募股权交易的二级转让市场诞生。但二级转让市场也面临同样的问题，因为底层资产是一样的。在流动性极度干涸时，很可能IPO也会搁置。而一旦退出通道受阻，会让私募股权资产会更加受限。这会引发连带反应，因为投资者可能会选择抛售还有流动性的资产来增加组合的流动性。

　　所以上面就是7只黑天鹅。4只（第1、第2、第5、第7）可能会带来恶性的后果，两只（第3、第4）是良性的。还有一只（第6）福祸皆有可能。

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责任编辑：彭佳兵

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英仕曼对冲基金通胀溢价利率

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【QDLP试点案例十】
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【QDLP试点案例十】

全球最大上市另类资产管理公司英仕曼

信息来源：市金融工作党委、市地方金融监管局发布时间：2021-07-05 [打印本页] [纠错]

英仕曼集团（Man Group）是一家全球主动投资管理公司，截至2020年9月30日，分布在全球各地的投资专家管理客户资产1131亿美元，既有公开市场投资，也有私募市场投资。英仕曼集团总部位于伦敦，在全球有15个办公室，业务分布在多个国家和地区。英仕曼集团是伦敦证券交易所的上市公司，富时250指数成分股。

英仕曼集团在中国境内设有两家外商独资企业——英仕曼（上海）投资管理有限公司和英仕曼海外投资基金管理（上海）有限公司。英仕曼集团于2012年在中国设立代表处，2013年成为首批获得上海合格境内有限合伙人（QDLP）额度的外资公司。2017年，英仕曼集团在中国成立专注于私募基金业务的全资控股子公司——英仕曼（上海）投资管理有限公司，并于当年获得中国证券投资基金业协会颁发的私募基金管理人牌照。

英仕曼集团旗下拥有五大投资品牌：英仕曼AHL、英仕曼Numeric、英仕曼GLG、英仕曼FRM和英仕曼GPM，投资于公开和私募市场。这五大投资品牌各自拥有多个投资团队，这些投资团队在英仕曼集团整体的框架下协作，每个团队同时保持着投资决策的高度自主性。这些投资团队专注于不同的策略和大类资产，既有纯做多策略，又有多空另类策略，既有主动型管理，也有系统量化，既有单一管理人的形式，也有多管理人的形式。在各自专业领域，投资经理拥有高度的自主权，同时也接受严谨适当的风险控制。

英仕曼海外投资基金管理（上海）有限公司管理QDLP基金，作为一支“联接基金”运作，投资于英仕曼集团所管理的海外投资基金产品，利用集团公司在投资管理和合规风控方面的国际经验为中国合格投资者的多元化国际化资产配置提供服务。

英仕曼集团作为首批获得上海合格境内有限合伙（QDLP）额度的外资公司，非常重视QDLP业务，是其在中国境内的核心业务之一。参与QDLP项目的几年来，英仕曼积累了宝贵的经验，发展了同投资者和服务商（代销机构、基金托管机构、基金行政服务机构）之间的业务合作关系，这也进一步发展了品牌和业务，更好地为中国境内的客户提供服务。QDLP试点业务为中国合格投资者提供了通过QDLP基金投资海外策略的一种方式，为投资者提供了更多的多元化投资组合渠道。

上海QDLP试点工作不断深化，试点额度得到进一步扩容，金融机构聚集，国际化程度高，营商环境良好，上海国际金融中心建设以及全球资管中心建设发展迅速。新增QDLP试点额度以及允许试点管理企业与在沪关联企业整合资源等支持措施，为试点管理企业在上海进一步展业提供了条件。

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本土化的外资&出海的量化私募 - 知乎首发于私募量化之路切换模式写文章登录/注册本土化的外资&出海的量化私募百奇星量化猎头百奇星是一家专注量化领域人才寻访的专业猎头公司随着量化在中国金融市场的崭露头角，量化机构之间的竞争也越发白热化，不仅国内的量化私募互不相让，海外的对冲基金也对中国市场虎视眈眈。从全球资产配置角度来看，海外的市场比较成熟，产品丰富多样，而中国市场则充满了生机勃勃的潜力。因此，在市场上出现了相互渗透的局面，那就是不断进入中国市场的外资量化机构，以及悄悄出海的国内量化私募。今天百奇星特意整理了部分资料，一起来看看他们之间的互动。本土化的外资去年年底桥水（中国）投资管理有限公司，凭借最新募集的“爆款”产品,一周募集规模达80亿左右，随后桥水中国一口气备案了30多只新产品，管理规模一举突破了100亿元，位居外资私募首位。元胜投资，管理规模区间在50-100亿元，位居外资私募第二位。瑞银投资、腾胜投资、德劭投资、润晖投资这几家，管理规模区间在20-50亿元。惠理投资、英仕曼投资这两家规模在10-20亿范围。对此，前海开源首席经济学家杨德龙对记者表示，外资加快布局中国资管行业，一方面体现了中国资本市场的吸引力，另一方面也将加大资管行业的竞争。而国际资管巨头积极涌进中国市场，其发行的产品和策略，包括股票、债券、FOF、多元资产管理，还有量化对冲基金等，都给国内投资和理财市场带来多元化的选择。美国《纽约时报》的文章写道，华尔街知名投资机构认为，中国的投资前景“比以往任何时候都乐观”。图源：中国基金报以上的公司名字，如果感觉都不太熟悉，悄悄告诉你，那是因为很多公司为了本土化，而取了一个中文名字，如果研究他们的母公司，就会发现包括贝莱德、富达、瑞银资管、桥水、路博迈、联博、施罗德在内的全球知名资管机构。由此可见，提升我国资管行业的整体水平，给A股的投资者会有更多的投资选择，外资成熟的投资理念也将给国内量化带来促进和交流作用。以上是私募排排网的专业数据，下面就继续带大家来数一数，进入中国的外资量化机构，具体有哪一些。（排名不分先后）1）Bridge water Associates桥水基金（BridgewaterAssociates）是世界头号对冲基金，1975年成立的桥水基金，公司总部位于美国康乃迪克州，约350家机构管理超过1600亿美元的资产，桥水基金是多种创新投资策略的先锋者，如货币管理外包、分离Alpha和Beta策略、绝对收益产品以及风险平价等。2016年3月7日，桥水基金正式来华，桥水（中国）投资管理有限公司成立，注册地址位于上海浦东世纪大道上海环球金融中心28楼，注册资金为1.2亿元人民币。 2）Man Group全球最大的上市对冲基金英仕曼集团，管理的资产规模达680亿美元，总部位于伦敦，在全球有15个办公室，业务分布在多个国家和地区。英仕曼集团在中国境内设有两家外商独资企业——英仕曼（上海）投资管理有限公司和英仕曼海外投资基金管理（上海）有限公司。并于2017年9月7日获得中国境内私募证券投资基金管理人资格。3）DEShaw德劭基金由数学家大卫·肖成立于1982年，公司总部在美国纽约，是一家全球投资和技术发展企业，拥有1300名杰出员工，在北美、欧洲和亚洲都设有办事处，成立以来，企业在金融创新、技术领先方面赢得了国际声誉，目前管理规模超过500亿。2019年4月11日，D.E.Shaw完成德劭投资管理（上海）有限公司的备案登记，随后发行德劭锐哲中国私募证券投资基金产品，管理规模约20-50亿元。 4）Renaissance Technologies量化交易巨头、老牌基金文艺复兴科技成立于1982年，规模为580亿美元资产，其创始人是传奇数学家西蒙斯（Jim Simons）。文艺复兴科技公司及旗下多家关联子公司于2013年1月分别在北京，上海成立了代表处。 5）Winton元胜投资的母公司元盛资本（WintonCapital Management Ltd.）是大卫·哈丁（David Harding）1997年在英国伦敦成立，目前是全球管理规模最大的CTA策略对冲基金，管理规模超300亿美元。元胜投资是元盛资本的在华独资公司，位于上海，成立于2012年3月26日，今年6月29日拿下私募基金管理人牌照。 6）Two Sigma是全球知名的量化对冲基金巨头，官方网站信息显示，目前公司管理资产规模为580亿美元（约合人民币4110亿元）。在量化基金中规模排名全球领先，目前Two Sigma已在纽约、休斯敦、伦敦、香港、上海和东京设有办公室。2021年9月9日，Two Sigma在上海设立的外商独资企业——腾胜投资管理（上海）有限公司。 7）迈德瑞投资迈德瑞投资其母公司Metori Capital是一家总部于法国巴黎的量化对冲基金公司，2016年创立，其旗舰基金是欧洲历史悠久的CTA策略产品。其是较早进入中国市场的海外对冲基金，核心团队和中国机构合作，研发并推出国内期货市场的CTA策略。迈德瑞投资管理(珠海横琴)有限公司成立于2019年3月26日，是一家外商独资企业，由MetoriCapital Management全资控股，注册资本是300万美元。该公司在2020年8月17日完成私募证券投资基金管理人登记，值得注意的是，这是首家注册和办公都在珠海横琴的外资私募，此前26家外资私募注册在上海，1家注册在深圳。 8）OptiverOptiver（澳帝桦）集团于1986年在荷兰阿姆斯特丹成立，是全球领先的金融衍生品做市商和量化交易公司。过去30多年间，该集团分别在阿姆斯特丹、伦敦、芝加哥、上海和悉尼等地设立办事处，活跃于各大主要金融衍生品交易所，积极参与期权、期货、股权、债券等交易。2012年10月，Optiver在上海成立澳帝桦（上海）商贸有限公司，注册资本为7000万港元，其主要侧重于大宗商品的期货交易。 9）新加坡DTL量化投资管理公司北京道泰量合私募基金由Dynamic Technology Lab Private Limited全资控股。相关资料显示，新加坡DTL量化投资管理公司（Dynamic Technology Lab PrivateLimited）是一家拥有30亿美元资产管理规模的高科技投资机构，目前每天在全球的交易总额超过六亿美元。北京道泰量合私募基金管理有限公司是新加坡DTL量化投资管理公司（DynamicTechnology Lab Private Limited）的全资子公司。公司成立于2021年7月21日，注册资本1500万美元，该公司在今年2月9日完成备案登记，企业性质是外商独资企业。10）锐联(RAYLIANT GLOBAL ADVISORS LIMITED)国际知名基本面量化投资机构——锐联是一家国际化的资产管理公司，以基本面量化投资领域专精研究闻名，专注于中国及新兴市场的Smart Beta策略开发，以基本面量化投资领域专精研究享誉全球，公司管理规模达到270亿美元。其控股的上海锐联景淳投资管理有限公司在2021年9月24日，完成了私募基金管理人的登记手续，锐联景淳的注册资本1000万，股东是锐联资产管理有限公司、上海景淳投资管理有限公司，分别持股95%、5%，这家私募目前注册和办公地都在上海市虹口区。 11）Akuna CapitalAkuna Capital 公司总部位于美国芝加哥 (世界期货交易中心)。成立于2011年，是一家专门从事衍生产品交易的自营期货交易公司，是美国最大的期权产品做市商之一。奥可纳软件技术(上海)有限公司成立于2014年，上海办事处目前主要负责美国，中国香港市场交易的连接，策略，定价等开发和研究，也参与到并积极拓展亚洲其他市场。 12）WORLDQUANT如果从创始人的背景来说，美国著名对冲基金千禧年基金（MILLENNIUMPARTNERS）与世坤投资（WORLDQUANT）可谓是一脉相承。公司目前于13个国家和地区设有23个办公室，国内的公司为世坤咨询(北京)有限公司，据说北京和上海都有office。13）Tower Research CapitalTower全称Tower Research Capital，公司成立于1998年，总部位于美国纽约，Tower创始人是前瑞士信贷知名固定收益自营交易员Mark Gorton。Tower在2012年在上海成立了涛合贸易（上海）有限公司，注册资本为650万美元。14）Exoduspoint Capital ManagementExoduspoint由 Michael Gelband 和 Hyung Lee 于 2017 年创立，于 2018 年开始管理投资者资本。这家公司神秘又低调，地点位于美丽的杭州西湖附近。15）AlphaGrepAlpha Grep是一家全球领先的量化高频交易的公司，在全球范围内交易期货、期权等产品。依托行业领先的低延迟的交易系统，在全球各交易所是成交量排名领先的参与者之一。上海道阁国际贸易有限公司于2017年02月04日在自贸区市场监督管理局注册成立，注册资本为300万人民币，其母公司是印度高频交易商AlphaGrep。据悉，上海添禄投资早在2017年已成功备案证券类私募，AlphaGrep控制的上海道阁是二股东。 16）Jump Trading LLCJump全称为Jump Trading Group，公司总部位于美国芝加哥，由交易员Bill DiSomma和Paul Gurinas创办，是一家自营交易公司，专注于算法和高频交易策略。JumpTrading，国内也沿用了这个名字，据说已经进入中国有5-7年的历史了。17）Citadel Securities是华尔街顶级投资人肯.格里芬创立的做市商，肯.格里芬旗下还有一家对冲基金为Citadel，目前管理规模超过420亿美元，为全球最成功的十家对冲基金之一。肯.格里芬旗下两家机构相互独立，Citadel Securities为市场提供流动性，是美国成交量最大的做市商之一。2021年11月，在中国注册了信拓城信塔（上海）企业服务有限公司，由Citadel旗下的Citadel Asia Limited 100%控股。如有侵权，请联系删除。以上是百奇星所收集到进入国内的海外对冲基金的名单，而这些或许只是全球对冲基金大军的冰山一角。至于中国市场这块大蛋糕，能吸引到更多的大鳄，相信只是时间问题。出海的量化私募在中国外资量化机构进入中国市场的同时，国内本土的量化私募，尤其是百亿巨头们，也不甘示弱，纷纷扬帆出海，凭借着“海归+奖牌+清北”的人才优势，向海外市场发起冲击。百奇星拼凑出如下量化私募出海财富版图，官方数据来自：美国证监会、香港公司注册查询网站、香港证监会、三方机构等。香港：1）金锝资产在2016年获得香港9号牌2）幻方则在2019年获得香港9号牌3）明汯投资2020年3月获香港获香港9号牌4）九坤、鸣石、天演、进化论、佳期在2021年以来拿下了香港证监会9号牌美国：1）明汯美国证监会SEC的一则登记信息显示中国顶级量化私募明汯投资，材料显示Jupiter Capital Research的私募基金，负责人名字为Huiming Qiu，正是国内量化大佬裘慧明。截至2021年11月29日，规模12.50亿美元，约折合80亿元人民币，50万美元起投。网传的Jupiter Capital Research，据说也是明汯旗的。2）金锝JINDE GREAT CHINA US FUND的基金材料于2021年2月提交于美国证监会，基金2019年第一次销售，最近规模约5000万美元，50万美元起投。此外，来自开曼的基金注册记录还显示，金锝在海外发行的还包括一直名为“Jinde Quantitative Fund”的基金，基金注册时间为2015年11月底。不过未在美国证监会找到该基金的信息。3）幻方幻方海外网站显示，幻方的香港公司High-Flyer Capital Management (HongKong)Ltd2020年4月在海外发行了一只中证500指数增强基金。查询开曼群岛的基金注册信息，也发现了名为“high-flyer中国中证500指数增强基金”的信息对应上幻方的香港公司。4）鸣石知名量化私募鸣石投资在海外推出了Mingshi China Optima offshore fund和Mingshi China Optima Onshore fund，基金最新规模为4.21亿美元。以上如有侵权，请联系删除。看到以上这些知名量化私募出海，有没有感觉很激动？国内的量化私募大佬，不仅在国内叱咤风云，而且还与外资一较高下。某百亿量化私募市场总监表示出海能有效对接优质资源，包括主权基金、国外大资管、从事A股的量化交易等。看到这些益处，一些规模中等偏上的量化机构也纷纷出海。不仅能大幅增加量化投资策略的容量，还能促进市场走向成熟，将把中国量化投资带入一个新的与国际接轨的大时代。百奇星目前的合作伙伴们，包括但不限于以下这些：鸣石投资、聚宽投资、佳期投资、金戈量锐、世纪前沿私募基金、天演资本、凡二投资、因诺资产、宽投资产、启林投资、盛泉恒元、明汯投资、衍复投资、九坤投资、灵均投资、宁波幻方量化、金锝资产、进化论资产、诚奇资产、赫富投资、黑翼资产、千象资产、阿巴马资产、九章资产、申毅投资、呈瑞投资、星阔投资、思勰投资发布于 2022-03-07 10:50量化交易量化数量化交易者赞同 10添加评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录私募量

英世曼，元盛和Aspect的简史_RCM Alternatives_HIT42 - 知乎

英世曼，元盛和Aspect的简史_RCM Alternatives_HIT42 - 知乎首发于行为金融狗的行为艺术切换模式写文章登录/注册英世曼，元盛和Aspect的简史_RCM Alternatives_HIT42雷闻不会写代码的哲学家不是好投资人本专栏获得RCM Alternatives授权发表原文及其翻译。本文不构成投资建议，不代表个人观点，仅用于交流学习使用，不得用于商业用途。更多免责声明参见原文。原文链接：很难相信，世界上最大的三个管理期货项目，英仕曼，元盛和Aspect资本;所有这些都可以追溯到20世纪80年代的牛津和剑桥。根据几篇著名的机构投资者文章，这一切都始于伦敦一家名为布罗克姆证券的糖业经纪公司，其所有者西里尔•亚当让他的儿子迈克尔负责更新商品图表——这是他在电脑上进行自动化的一项任务，最终变成了编码技术指标。工作非常多，亚当（Adam）很快请来了牛津同学(同时也是电脑程序员)马丁·吕克(Martin Leuck)帮忙。随后，他们找到了剑桥校友戴维•哈丁(David Harding)。哈丁曾在伦敦国际金融期货期权交易所(LIFFE)的交易大厅工作过一段时间，后来又在一家叫做Sabre基金管理的英国CTA工作。在亚当的父亲解雇了度假的吕克和哈丁之后(因为他们对经纪公司的未来看法不一)，这三个人成立了自己的CTA，并以姓氏的第一个字母命名为AHL。故事可能就此结束，我们将谈论AHL作为管理期货之王——但是AHL的表现引起了另一家英国公司——英世曼的注意;他曾成功持有一家名为Mint的美国交易公司50%的股份，该公司也使用了系统模型，根据机构投资者的数据，该公司10年的净回报率为20%以上。1989年至1994年间，英世曼分三个阶段着手收购AHL。如吕克所说，“他们有点像用水管冲洗我们，把我们打扮起来，并承担AHL策略的销售渠道。这种装扮效果很好，AHL策略的资产达到了250亿美元的顶峰(现在降到了140亿美元)。然而，在收购的最后阶段，墨水干了之后不久，情况就不那么乐观了。三个创始人希望专注于降低成本和增加研究，据报道这与英世曼的交易模式不一致，并且英世曼不愿意在研发上花钱。到1996年，英仕曼背后的三个名字都消失了。1997年，哈丁转而创办了元盛资本（Winton Capital）而吕克创始了Aspect Capital。至于亚当，他后来加入了一个乐队，并以迈克·马林(Mike Marlin)的名字进行了表演。快进到现在，大卫·哈丁现在甚至比他在AHL时更加传奇,已经超过了他的前雇主的管理规模，成为全球最大的管理期货项目和超过240亿美元的资产(尽管从顶峰下降几十亿)。吕克和Aspect Capital的表现也不差，它们目前在管理期货市场中名列前茅，管理规模超过50亿美元。现在,我们并不认为管理规模大是一件好事，除非对于寻找非常低的波动性(从而低回报)的最大型投资者(5000万美元或以上),并且我们之前写过“Second Guessing the Wintons of the World,”但我们不禁想象这三个人的团聚。英国两位最富有的人，以及他们的前量化基金合伙人成为摇滚人——现在，我们希望有一天能参加这样的派对。发布于 2019-11-29 19:16对冲基金CTA金融赞同 7添加评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录行为金融狗的行为艺术科学投资，对冲基金，硬

李亦非在现实中是一个怎样的人？为什么可以担任英仕曼集团 (Man Group) 中国区的主席？ - 知乎

李亦非在现实中是一个怎样的人？为什么可以担任英仕曼集团 (Man Group) 中国区的主席？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册私募股权（PE）基金金融经济人物英仕曼集团 (Man Group)李亦非在现实中是一个怎样的人？为什么可以担任英仕曼集团 (Man Group) 中国区的主席？感觉其背景跨度极大。。。 > 李亦非， 1977年获全国武术青少年组冠军，1985年毕业于外交学院国际法专业，后获美国德克萨斯州Baylor Univ…显示全部关注者446被浏览103,950关注问题写回答邀请回答好问题 1添加评论分享6 个回答默认排序少成上海交通大学企业管理博士关注我和她老公汪潮涌亲自交流过。是几年前投资大会，浙江的朋友给我介绍，说引见一位大佬。当时汪总正好也来参会，在杭州的酒店里面交流过。听说汪总搞了帆船赛，是投资界的名人。不过和他交流后，印象不是很深刻。我听过李演讲，感觉就是个IR角色。其实早期外资投行有两类人，一类人是业务较出色，另一类人则是帮助外资投行拉业务的。去年李被查，我才知道李和汪潮涌是夫妻，感觉两个人挺搭。以下内容载自信托周刊作者：DT君来源：DT财经深扒李亦非汪潮涌夫妇朋友圈：除了财经圈、互联网圈，竟然还有布莱尔…2015-09-04信托周刊作者：DT君来源：DT财经最近金融圈发生很多事，各种人物之间的关系令人浮想。近期有消息传出，英仕曼集团中国区主席李亦非被警方带走协助调查，调查与近期证券市场的大幅波动相关。不过，李亦非丈夫汪潮涌否认了此事，称“这几天(李亦非)是在参加一场由多部门牵头的、高度机密且专业的会议”。李亦非和汪潮涌夫妻二人都是财经界的传奇，妻子曾入选《财富》杂志年度50位国际商界女强人，丈夫被誉为“中国风投界的教父”，媒体的采访报道汗牛充栋。在新浪微博上，李亦非的粉丝达到730多万，汪潮涌为410多万。这样一对强人，他们靠着的是哪棵大树，能招来这么大的风？于是好奇的DT君在高级八卦的道路上越走越远，尝试从他们的人生经历的点滴材料中挖掘，模拟这对财经界最牛伉俪的朋友圈。【李亦非】2011年11月，全球最大的上市对冲基金之一英仕曼集团任命李亦非为中国区主席。2013年9月27日，英仕曼集团在中国成立全资子公司——英仕曼海外投资基金管理有限公司。之后，英仕曼开始大鸣大放的结交中国金融机构，与中信证券、中信信托都有千丝万缕的关系。这样的公司看上的到底是什么样的女人？特征一：爱拍照。哎呀，DT君不小心剧透了，重说。特征一：会社交。李亦非曾在采访中谈及她偶遇周国平教授的经历。她去缅甸的巴甘旅行时，坐着马车去千林之塔，之后她偶遇了周国平教授，就和他聊了起来，教授还和李亦非分享他的人生哲学：发呆就是人生最大的奢侈。(那DT君真是活得太奢侈了，呲牙)李亦非乘个灰机也不忘和老板开玩笑。李亦非1999年加入全球最大的媒体公司Viacom担任大中华区董事总经理。同年，她坐飞机时见到了Viacom的老板雷石东SumnerRedstone，雷石东刚从飞机上下来，就打了十个电话给全世界各地。李亦非说SumnerRedstone，你都已经79岁了，你身价这么高，你为什么还不退休？他说亦非如果我明天停止工作，我明天就会死。特征二：爱拍照。2013年10月，李亦非加入洛克菲勒基金会理事会担任理事会理事，成了洛克菲勒基金会唯一的中国面孔。难抑兴奋之情的李亦非立刻拍照po图，下图为2013年10月20日李亦非加入基金会时与大卫·洛克菲勒先生本人和洛克菲勒基金会总裁朱迪斯·罗丁的合照。洛克菲勒基金会福利多多。李亦非最新一次的微博更新是在Bellagio庄园。这个53公顷的庄园是一个美国Walker酒庄家族的后裔捐赠给洛克菲勒基金会的。洛克菲勒基金会在此资助100位来自世界各地的艺术家学者在此作访问学者一月。于是就出现了李亦非和经济学诺奖得主约瑟夫·斯蒂格利兹的有爱合照。李亦非与斯蒂格利茨英国前首相托尼·布莱尔没斯蒂格利兹这么萌，但也挺上照的，DT君还是把他的照片也放上来吧~布莱尔特征三：“别人家的孩子”李亦非从小就是“别人家的孩子”：13岁获全国武术青少年组冠军；21岁时以全A的成绩毕业于外交学院国际法专业；之后到美国BaylorUniversity攻读国际关系硕士学位，成绩是3.95。可能那时候李亦非就意识到，这是个可以靠脸吃饭的世界，于是她还出演《火烧圆明园》、《神秘的大佛》等电影。养得好不如生得好。李亦非出生在知识分子的家庭，他的父亲曾连任两届国家天文台台长，两届中国天文学会理事长，还任英国皇家天文学会理事。父亲以数学功底深厚著称，他同美国麻省理工学院的著名天文家林家翘先生共同研究并解决了“为什么密度波能长期维持的机理”。(什么，听不懂？听不懂就对了！)他们的合作研究论文成为中国天文学家在中国最权威的科学期刊《中国科学》上以中英文发表的第一篇论文。生得好不如嫁得好。别以为李亦非的知名度貌似比丈夫高就更牛×，汪潮涌的故事每个角落都猛料十足。真正的高手都是在背后默默厉害的。。。【汪潮涌】汪潮涌汪潮涌，1965年生，15岁就考取华中理工大学(现华中科技大学)信息工程专业，类似少年班。本科毕业后，他又考上了清华大学经济管理学院的研究生。那个时候担任院长的是朱镕基，他去国外考察后，争取了一个到美国罗格斯大学留学奖学金的名额，直接推荐了全能王的汪潮涌。“走之前他说，你选专业就选金融，我说我有点想不通，清华学生是学理工科出身，学金融这不是财贸院校嘛，算算帐、记记帐。他说不对，你出去以后你就知道，金融在美国是很大一个专业。”汪潮涌回忆说。就这样稀里糊涂地，汪潮涌连托福啥的都没考，就揣着30美金坐上飞往美帝的飞机，从一个大别山区的穷孩子，摇身成为中国第一批赴美深造的金融人才。大学毕业，汪潮涌发现1987年的中国连股市都没有，就在华尔街谋了职位。上世纪80年代，整个华尔街大概只有三到四个中国人在投行里，包括美林的刘二飞。摩根士丹利进驻亚洲市场后，汪潮涌成为北京代表处首席代表，年薪超过百万。期间，他直接参与了中金公司的组建工作，也经手了东方航空的上市项目。东航的经历让汪潮涌结识了东航董秘罗祝平。现在他们还经常聚一聚，聊一聊，每当回忆起当时上市中的一些花絮或者是曲折，都能够会心一笑。沃伦·巴菲特第一次到中国来访问，汪潮涌同他一起吃饭唠嗑。汪潮涌头一次觉得在世界上还有比投资银行更有诱惑力的一种职业。1998年，高盛欧洲企业并购部执行董事李山悄悄将一份《中国国家投资银行筹建草案》和一份名单面呈朱镕基。这份名单是志愿回国效力的海外高级金融人才的签名，汪潮涌名列其中。尽管之后项目流产，这段经历意义重大。1999年5月汪潮涌创办信中利投资咨询有限公司，展开了很多大手笔的投资，包括北大青鸟、中国家庭网、中华在线、瑞星科技等。通过这些项目，汪潮涌与很多公司大佬建立了友谊，而其中他与张朝阳的缘分值得一提。摩根士丹利时代，汪潮涌与张朝阳在同一所大厦里办公，每次聊天时，都会听到张朝阳倾诉资金方面的困难。但那时汪潮涌爱莫能助，因为摩根士丹利对这些“小项目”是不会感兴趣的。2001年三四月间，已经是汪潮涌自立门户后2年，搜狐股票跌破一美元，汪潮涌终于可以出手，大量收购搜狐股。经历了两年多的苦苦煎熬后，搜狐终于劫后余生，股价大涨。汪潮涌适时抛出全部搜狐股票，赢得了惊心动魄的一仗。DT君深知，这些牛人朋友，必定只是他们夫妇圈子里的沧海一粟，然而管中窥豹也让人觉得小鸡冻！!!上层社会的事情，在互联网时代也不是遥不可及呢。。。（本文综合：PRNewswire, 洛克菲罗基金会官网，财经网，商业评论网、中国企业家网、百度百科、一财网）阅读链接：李亦非是谁？英仕曼是谁？作者：李潇雄周艾琳来源：一财网8月31日晚间，外媒援引知情人士称，英仕曼集团中国区主席李亦非被中国警方带走协助调查，调查与近期证券市场的大幅波动相关。不过，信中利资本集团董事长汪潮涌(李亦非丈夫)在接受媒体采访时表示，目前家人和公司没有接到被调查的消息。英仕曼是首批获准QDLP(合格境内有限合伙人)试点资格的6家境外对冲基金公司之一，另外5家为元盛资本管理(WintonCapitalManagement)、美国橡树资本(OakTree)、城堡投资(Citadel)、奥氏资本(Och-Ziff)与肯阳资本(CanyonPartners)。每家对冲基金公司分获5000万美元额度。肯阳资本中国区总裁李向辉此前对《第一财经日报》记者表示：“QDLP项目有助于国内机构投资者和高净值客户加强全球化产品配置，从而能更好地体现资产配置的‘多元化’和‘国际化’，同时获得良好的回报。”值得一提的是，首批获准QDLP试点资格的6家境外对冲基金公司中，已有2家可能与近期股市大幅波动有关，即英仕曼和城堡投资(Citadel)，而在这2家对冲基金公司后背，亦有中信证券的身影若隐若现。2015年2月，英仕曼海外投资基金管理(上海)有限公司宣布，成功完成其“合格境内有限合伙人制度”(QDLP)基金的募集，其QDLP基金的投资者中包括中信证券、工商银行。因此，李亦非被带走协助调查不排除涉及中信证券近期纷争的可能性。值得注意的是，在2015年6月，英仕曼公司与中信证券联合举办的“第二届英仕曼-中信证券对冲基金全球与中国机会展望高峰论坛”，英仕曼集团AHL全球执行主席TimWong在论坛上详细介绍了量化投资的投资策略，他指出量化投资并非不透明的黑匣子，而是个玻璃盒子。此外，在8月初的“恶意做空”调查中，沪深交易所对34个存在重大异常交易行为的证券账户采取限制交易措施，其中包括司度(上海)贸易有限公司的账户。有媒体报道称，司度的账户则是城堡投资(Citadel)的“马甲”。而与中信证券的牵连在于，司度贸易在2014年11月投资人变更前，股东包括中信证券的孙公司深圳市中信联合创业投资。针对此事，中信证券此前澄清表示，中信联创持有司度的股权已全部转让，并于2014年11月办理了工商变更登记。英仕曼集团始建于1783年，是全球最大上市对冲基金管理公司之一，旗下管理总值570亿美元，主力发展另类投资。公司于伦敦证券交易所上市，为英国富时250指数成分公司。记者整理英仕曼官网最新发布的报告显示，截至2015年6月30日前的六个月，英仕曼旗下管理基金规模上升8%至788亿美元;总销售额达105亿美元，去年同期为124亿美元;赎回为131亿美元，去年同期为96亿美元;经调整除税前利润(PBT)上升89%至2.8亿美元，去年同期为1.48亿美元;经调整稀释每股收益(DilutedEPS)为13.9美分，去年同期为7.1美分。另据企业信用信息公示系统(上海)显示，英仕曼海外投资基金管理(上海)有限公司是外国法人独资的有限责任公司，注册资本200.0万美元，经营范围是受托管理海外投资基金企业的投资业务并提供相关服务，投资咨询业务。上海英仕曼海外投资基金合伙企业(有限合伙)的经营范围是以自有资金进行境外二级市场投资业务，其合伙人包括中信信托、英仕曼海外投资基金管理(上海)有限公司、华夏资本管理有限公司。据公开资料显示，李亦非1977年获全国武术青少年组冠军，1985年毕业于外交学院国际法专业，后获美国德克萨斯州BaylorUniversity国际关系硕士学位。曾在纽约联合国总部负责制作电视广播节目并担任主播，美国博雅公关公司中国区董事总经理，美国维亚康姆公司中国区首席代表和旗下MTV大中华区董事总经理及亚太区执行副总裁，连续四年入选《财富》杂志年度50位国际商界女强。2008年，任高雷GLG全球领先资产管理公司中国区董事总经理。2009年出任全球最大的广告与传播公司之一阳狮锐奇集团大中华区主席。2011年加入英仕曼集团出任中国区主席。(截至2015年6月30日前六个月，英仕曼集团业绩报告)以上内容链接深扒李亦非汪潮涌夫妇朋友圈：除了财经圈、互联网圈，竟然还有布莱尔…编辑于 2016-09-14 11:08赞同 508 条评论分享收藏喜欢收起刘慧敏双十一购物劵www.youhuijuan123.com 关注李亦非， 1977年获全国武术青少年组冠军，1985年毕业于外交学院国际法专业，后获美国德克萨斯州Baylor University国际关系硕士学位。曾在纽约联合国总部负责制作电视广播节目并担任主播，美国博雅公关公司中国区董事总经理，美国维亚康姆公司中国区首席代表和旗下MTV大中华区董事总经理及亚太区执行副总裁，连续四年入选《财富》杂志年度50位国际商界女强。2008年，任高雷GLG全球领先资产管理公司中国区董事总经理。2009年出任全球最大的广告与传播公司之一阳狮锐奇集团大中华区主席。2011年加入英仕曼集团出任中国区主席。英仕曼集团始建于1783年，是全球最大上市对冲基金管理公司，旗下管理总值570亿美元。李亦非（1964年——）[1]，生于北京，女，优秀企业家。 1977年获全国武术青少年组冠军，拍过电影（《神秘的大佛》、《火烧圆明园》）、留过学。1985年毕业于外交学院国际法专业，后获美国德克萨斯州维科市贝勒大学国际关系硕士学位。曾在纽约联合国总部负责制作电视广播节目并担任主播，美国博雅公关公司中国区董事总经理，美国维亚康姆公司中国区首席代表和旗下MTV大中华区董事总经理及亚太区执行副总裁并连续四年入选《财富》杂志年度50位国际商界女强。2008年，任高雷GLG全球领先资产管理公司中国区董事总经理。2009年出任全球最大的广告与传播公司之一阳狮锐奇集团大中华区主席。2011年加入英仕曼集团出任中国区主席。丈夫汪潮涌先后任职摩根大通、标准普尔、摩根士丹利等著名金融机构，并成为信中利创始人及总裁。他们的女儿同时被牛津和耶鲁录取，最终选择了耶鲁。而她现在的理想是使中国更多的年轻人爱上MTV这个以音乐和年轻人的时尚文化为标志的性感品牌，它已经覆盖了全球超过四分之一的电视家庭用户。和其他职业经理人相比，1960年代出生的李亦非有着不同寻常的经历，而在她履历表上的最新一栏写着的是MTV全球音乐电视台中国区董事总经理，维亚康姆公司中国区首席代表。在这个位置上的出色表现使她成为第一个登上《财富》杂志封面的中国女性。而这一切，都是从1999年那天她第一次走进维亚康姆中国公司简陋的办事处开始的。她是一个信奉3F的女人。追求时尚李亦非没有因为统率全球第一大传媒公司的中国区业务，就放弃喜欢打扮、追求时尚这些女性该有的特质。1999年以来，她的照片频频出现在公众面前，绝没有一张是素面朝天，李亦非坦率地承认喜欢精致的妆容，据说她甚至会在每次前往不同国家时，都跑去做一个当地最流行的发型。一回到家里，李亦非就变成抱着儿子、带女儿写作业的好妈妈，以及给老公做饭擦皮鞋的好妻子。“家庭给了我一个非常好的平衡。”她说，“如果我没有这样一个快乐幸福的家庭，工作压力真的会把我逼疯。”2003年4月，维亚康姆旗下的MTV全球音乐电视台正式通过广东省有线电视网进入广东的100万户家庭，广东人可以在增补39频道看到24小时播出的MTV音乐电视频道，MTV全球音乐电视台也成为第一个在中国获得落地权的国际媒体品牌；2004年3月，维亚康姆董事长雷石东访问中国，宣布与上海文广集团成立合资制作公司，这是中国第一家中外合资的影视制作公司；2005年4月，MTV电视网与中国移动签署阶段性合作协议，共同开拓手机音乐市场；2005年5月，MTV电视网下属的尼克罗迪恩儿童频道与上海文广传媒集团联合成立了上海哈哈尼克电视制作有限责任公司。维亚康姆还积极抢占中国户外广告市场。其旗下的维亚康姆户外公司于2005年9月收购摩奇创意公司70%的股份达成协议，并表示可选择在5年后收购其余30%的股份。这是维亚康姆户外公司在中国的第一项收购交易。12月，维亚康姆户外传媒广告(北京)有限公司成立。目前该公司拥有北京巴士股份（爱股,行情,资讯）公司全部约5000辆公交车的广告发布权。从零到百1999年，维亚康姆中国公司只是位于中粮广场一间房里的小办事处，员工仅6人。李第一次去看到的景象是：过期的报纸在办公桌上堆积如山，垃圾桶无人倒，没有负责人，没有制作部门，没有发行部门，没有广告部门。一切几乎从零开始。但她在1999年4月来MTV后，一个月后就拿到了CCTV-MTV音乐盛典的批文，MTV的品牌能和中央电视台联系在一起，这对品牌影响力的提升是显而易见的。当李亦非打电话汇报时，亚太区的总裁从电话那边传来了一连十几声表示极度兴奋的感叹词。在此之后，维亚康姆连续4年成功地与中央电视台联合举办了CCTV-MTV音乐盛典。李亦非认为MTV是一个通过音乐进行国际文化交流的平台，她称自己是一个兼职的“文化参赞”。2003年2月，她组织中国民族交响乐团在美国进行了四场世界级水平的演出，并且维亚康姆公司帮助中央9套在美国洛杉矶、拉斯维加斯、底特律、纽约、华盛顿等十大城市高档商业酒店实现了落地，这是一个向美国商业、政治、娱乐圈的具有影响力的决策者去介绍中国的一个方法。而从2003年4月26日开始，24小时全天候播出的MTV音乐电视频道也正式通过广东有线电视网进入广东的100万户家庭。2003年6月5日，李亦非接到了提升的通知：由于策划并促成了4月份MTV广东24小时音乐频道的落地和播出，她被提升为MTV全球音乐电视网亚洲部资深副总裁。现在，搬进北京国贸大厦的维亚康姆中国公司已经变了模样——门口是漂亮的电视墙，办公室里粘贴着各式哥伦比亚广播公司（CBS）、派拉蒙电影公司等出品影片的大幅海报，在阵阵音乐声中，染了发的员工穿着露脚趾的凉鞋走来走去。李亦非喜欢这样的工作氛围：“维亚康姆在世界各地的公司都提倡FUN。”她的办公室里也摆放着粉紫色的沙发、粉色的玫瑰、黄色的百合和许多她喜爱的照片，包括她在今年MTV音乐盛典上和谢霆锋的合影——李亦非像个孩子一样灿烂地笑着，而谢霆锋依旧在摆酷。“MTV是一个年轻人的品牌，一定要在你的工作、你的目标、以及给你的客户提供的产品中体现有趣，要好玩，让他们喜欢。”李亦非认真地说。这件听起来很有趣的事情其实很难，1960年代出生的李亦非要面对的是一群1980年代甚至1990年代生人、染着黄头发身上贴着水晶亮片的年轻人，为他们引导并创造最前沿的潮流文化。回想从1995年回国后8年来，她最大的感受就是国内年轻人的变化之大。她印象最深的，是台湾歌坛小天王周杰伦在中国第一场演唱会。这次演唱会是李亦非带领MTV频道在上海做的。演出当天，李亦非应该去做开场讲话，然后开始正式表演。结果来到现场门口一看，她顿时惊呆了——门口大约有数千狂热的年轻人，把演出地点的玻璃门都挤破了，冲进去。“他们非常敢于表达自我。我们小的时候，特别压抑，就好像有什么事情或者情感，都是不能够轻易流露的，”李深有感触。李亦非开玩笑说，公司除了她最“老”以外，其他的都是非常年轻，非常时尚，非常酷。但员工说，她才是最fun的老板，这不仅仅是风趣、幽默，更是一种快乐、开心的状态。李亦非2001年入选美国《财富》杂志25位全球商业领袖新生代，并成为当期《财富》杂志的封面人物。之后，又入选《财富》杂志年度50位国际商界女强人。2005年和2006年，李亦非连续两年当选《亚洲华尔街日报》亚洲最有影响力的十位商业女性。发布于 2016-08-27 13:37赞同 7添加评论分享收藏喜欢

四季度对冲基金策略展望：适应 "高利率持续更久"的世界_腾讯新闻

四季度对冲基金策略展望：适应 "高利率持续更久"的世界

对冲基金巨头，全球最大的上市另类投资管理公司英仕曼集团（Man Group）讨论了4季度对冲基金的配置策略。4季度，发达经济体的通胀率持续下降，政策制定者的下一步行动将更加可变。利率上升对企业和消费者的滞后影响也同样存在不同的解释。因此，更可能出现以外的风险。从对冲基金角度，风险的离散度加大。在这个环境中，Man对多空策略、可转债套利、微观量化和全球宏观保持积极看法，并对偏多头的股票多空策略持负面看法。鉴于利差持续扩大，它也维持对并购套利保持积极立场，虽然需要关注这一领域可能出现的不稳定风险以防波动性大幅增加。

Man Group英仕曼

Man Group英仕曼集团是全球最大的上市另类投资管理公司之一，也是全球前十大对冲基金中历史最为悠久的公司。公司目前管理规模为1621亿美元。公司总部位于伦敦，在全球有15个办公室，业务分布在多个国家和地区。英仕曼集团是伦敦证券交易所的上市公司，富时250指数成分股。英仕曼集团经营着多元化的投资管理业务，从对冲基金、做多基金到量化策略，是在对冲基金行业资金普遍流出之际出现资金流入的少数几家对冲基金公司之一。

Man Group的历史可追溯到1783年，最早以白糖贸易起家，以创始人James Man得姓氏命名。1972年，英仕曼集团在纽约和香港建立了首批海外业务分支机构。在接下来的两个世纪里，它向英国皇家海军供应朗姆酒，并从事咖啡和糖等大宗商品的贸易。

在1983年，在成立200周年之际，英仕曼集团开始发展多元化业务，提供金融服务。2013年，英仕曼集团设立上海办公室，并获得QDLP资格。其宏量策略于2014年开始实盘运作，在中国内地已深耕9年。

英仕曼集团在另类资产投资中不同的策略类别均有涵盖，包括AHL（系统量化管理）、Numeric（结合基本面的量化投资）、GLG（主动型投资管理）、GPM（股权私募市场投资）和FRM（对冲基金母基金Fundof Hedge Fund）、Varagon（私人市场信用贷款）六大板块。其中AHL成立时间最早，创建于1987年。公司名称由三位创始人姓氏的首字母组成：Michael Adam（A）、David Harding（H）和Marty Lueck（L）。

以下我们总结了Man Group对不同策略在4季度的分析展望：

1信用类策略

Man Group在2023年第二季度上调了信用多空策略的评级，并继续维持对该策略的积极看法，而对于不良资产策略的中性评级，Man在上一季度对该策略进行了上调了。

自2022年第四季度以来，美国信用市场持续复苏。自2021年底以来，利差仍在扩大，低评级信用产品（CCC级）相对于高品质标的表现较差，这为经理人提供了持续的多空机会。尽管美国整体高收益信用利差相对温和，但单一债券和行业层面的离散度仍然较高。正如在先前的策略展望中讨论的那样，这是由于信用成本上升/通货膨胀压力对发行人涉及债务成本和利润率的基本产生了不同的影响。从市场构成来看，约50%的美国高收益指数的交易利差低于300个基点，约10%的利差在501-800个基点之间，约10%的利差高于800个基点。这种分散性继续为根据特异性预期挑选单名信用债提供了良好的环境。

资本成本大幅提高，资本市场准入更加困难，这意味着许多发行人的再融资环境仍然充满挑战。在这种环境下，信贷做空的机会高于平均水平，同时也更容易进行负债端管理的做空和对冲。此外，Man Group继续看到资本结构内部的不断错位，为信用多空专家提供了资本结构套利交易的机会。违约水平仍在上升，截至2023年8月已有600亿美元的违约，而2022年为480亿美元。美国高收益债券滚动12个月加权平均违约率在2023年8月达到2.4%，而在2022年月底为0.3%，创历史新低。Man注意到2025年和2026年美国高收益和杠杆贷款到期额显著大幅上升，并预计如果利率继续高企，投资人将对发行人再融资能力产生越来越多的担忧。

尽管对信用对冲基金经理的前景持积极看法，但美国广义市场的高收益率利差仍远低于历史中位数水平，而在极端经济衰退情况下，当前水平可能会出现显著的利差扩大，这将为对冲基金带来更多长期机会，但短期内可能会出现混乱的局面。在这种环境下，仍要警惕受压的单一名称信贷多头与指数组合对冲之间的基差风险可能带来的风险。

Man继续看好可转债套利，特别是在当前环境下有很好的证券选择机会，尤其是在波动性敏感的标的和事件期权产品中。由于大盘的交易价格接近公允价值的估算值，机会集仍然具有特殊性，因此对可转换债券的长期投资是对市场和/或波动性预期走势的一种隐性博弈。阿尔法机会更多地受到信用产品选择的驱动，以及与发行人就负债端管理交易进行接触。在高品质可转债上持有超配仓位的基金经理应该会从市场波动的任何回升中获益。可转债的一级市场仍然活跃，截至2023年8月已发行520亿美元，而2022年为400亿美元。

在结构性信用领域，Man Group仍然保持中性立场。尽管最近几个月出现了回升，但由于利差和损失调整后的收益仍然在历史上具有吸引力，因此分散投资住宅和消费行业仍然有意义。美国近期的住房数据表现良好，全国房价从去年年中的峰值下降数月后，在第三季度转为正增长。这在一定程度上是由有利的供需面技术性因素和市场上现有住房匮乏所推动的因为去年之前锁定低利率的借款人没有再融资的动力。CLO的相关杠杆贷款违约率上升，以及CRE/CMBS的拖欠/违约率上升，预计将导致这些领域的离散度提高，因此需要进行详细的贷款/CUSIP级别工作，并更有针对性地在资本结构和年限方面进行配置。

量化策略

Man Group仍然看好微观量化策略的前景。目前市场的宏观驱动力较弱，这有利于在估值公司时侧重基本面的重要性。同样地，宏观经济不确定性也会扰乱微观量化策略，如股票的统计套利。当前的环境是，公司之间的离散性有助于帮助股票和信用基金经理所青睐的小型相对价值机会，因为这些机会也为量化策略创造了机会，要么是可以用更系统的方式展开这种策略投资，要么为那些不太关注短期价格差异的选股者提供流动性。Man Group也在为应对这个环境进行配置。从平台和多策略基金中分拆出来的对冲基金经理有机会获得高质量的配置能力，同时也在密切关注这一领域的人才之间的竞争会如何发展。

在宏观量化策略方面维持中性立场。如果宏观经济波动性增加，预计该策略表现将较好，并注意到目前的短期债券头寸确实为投资者提供了最直接的风险敞口，以应对任何进一步的通胀性经济的风险（考虑到高昂的套利成本和对历史水平的考验，风险规避投资者可能难以承受。不过，通胀恐慌后的环境正面临拐点风险，因此风险规避型宏观量化基金经理可能比趋势跟踪策略更能驾驭市场的不确定性。尽管如此，Man Group仍然认为宏观量化领域存在更多有趣的机会并对于那些专注于流动性较低市场的另类趋势策略持积极展望，尤其是那些投资于大宗商品的策略，我们预计未来几年大宗商品市场将继续保持高波动性并蕴含机遇。

全球宏观

维持对全球宏观策略的积极展望。随着各经济体过渡到以更高更长期的政策利率为特征的体制，预计各地区的差异和与投资者的增长和(5，-0.03，-0.60%)通货膨胀展望相关的不确定性将为宏观管理者提供机会来利用错定价机会。

现在市场已经准备走上降息，市场参与者和政策制定者都必须应对各种可能性。投资者已广泛调整了他们的仓位，以配合政策利率长期维持在“限制性“区间，从而使通胀率回归目标水平。定价表明目前，在这个关键时刻，经济衰退的风险很小，这意味着投资者期望在不对经济活动或劳动力市场造成重大破坏的情况下可以恢复价格稳定。

虽然许多市场的价格已经表现出对经济“软着陆”的预期，但在周期结束之前仍存在着某种程度的崩溃风险，而未来几个月增长放缓的迹象很可能会加剧这些担忧。近期较长期收益率和期限溢价的变动使经济增长前景更加复杂，其中不乏因为政府赤字受到更严格的审查和预计债券发行量将增加，以便为未来与碳减排和提高经济独立性相关的财政支出提供资金。量化紧缩政策预计将对期限溢价造成进一步的上行压力，而日本的政策转变可能会对其他发达市场的收益率曲线产生影响。

当然，不能排除进一步的升息可能性，因为核心通货膨胀在许多经济体中表现出较高的坚韧性。除了来自大宗商品价格的通货膨胀风险，关于“中性”实际利率，围绕“中性“实际利率（经济学术语称“R*”）目前所处位置的争论也增加了宏观经济的不确定性。越来越多的迹象表明，多经济体的短期实际利率已经上升到一定水平，使得当前的政策利率仅仅是限制性的，在某些情况下甚至是扩张性的。这可能在一定程度上解释了今年全年经济学家普遍上调增长预期的趋势。

各国经济的走势继续分道扬镳。发达市场央行已经暗示他们接近加息周期的结束，他们的信息传递已经从政策利率的加息幅度转变为维持利率在较高水平的时间有多长，尽管日本仍然是个例外。与此同时，包括中国在内的一些新兴市场经济体的宽松周期已经开始，中国的决策者面临着既要刺激经济，又要避免货币大幅贬值或助长新的资产泡沫的艰巨任务。

在“高利率换长期利率“时期，全球金融体系将面临更大的压力，但预计各经济体受到的影响将有所不同。有必要采取不同的政策应对措施，这将导致区域分散，而一旦增长和/或通胀压力变得更加严重，就需要考虑政策突然改变的风险。全球宏观策略管理者可以将此视为一个机会，来识别哪些经济体更能承受较紧的政策，并围绕对政策路径和市场定价的预期影响进行仓位控制。

尽管不确定性是前瞻性机会的关键要点，但它也是全球宏观投资无法避免的风险。基金经理需要注意的是，在如此复杂的环境中，市场叙事可能会迅速变化，仓位也会受到冲击，正如地区银行危机中发生的情况。通过将核心宏观主题与非系统性故事和战术性交易相结合，有效地分散投资组合，应有助于在市场波动期间保护投资组合。

基金经理还必须愿意挑战他们在疫情前期所持的假设，要警惕在旧范式下存在的关系崩溃。类似地，资产和经济体之间正在形成新的关系，因此更容易出现未经意的主题性敞口。外汇套利头寸仍然是全球宏观领域的一个突出主题。在未来6到12个月内，全球经济增长有望放缓，同时亚洲的热门空头头寸面临干预风险，因此存在平仓风险。

事件驱动

维持对并购套利的积极态度。与个月前相比，该策略的配置仓位有所减少，但在更可预测的反垄断环境和令人鼓舞的交易活动的支持下，仍存在有吸引力的价差。

反垄断环境的重启是并购领域最积极的发展，审查程序、监管机构采用的标准和时间表都更具可预见性。不过，交易的复杂性仍然很高，而且要具体情况具体分析，但这一点受到了兼并专家的欢迎，因为更大的交易路径的波动性会为仓位规模和活跃交易（包括做空）提供了创造阿尔法的机会。交易活动呈上升趋势，尤其是中小型企业，主要集中在美国，但欧洲也有。资本成本和可融资性的改善都是积极的因素。

在特殊机会领域保持中性；今年的环境更具挑战性，而且这种情况似乎会继续下去。软催化剂的择时产生漂移、中小市值估值的相对表现不佳以及策略中对冲的挑战都起到了作用。尽管如此，似乎还存在着一系列硬催化剂，如分拆、权益发行和重新上市，丰富的机会集合使经理们能够更具选择性，提高进入交易的门槛。

在其他较小的事件策略方面保持中性和积极之间。事件信贷和资本结构套利受益于融资成本的上升，这给低级别公司带来了压力，而履行更严格的债务义务意味着价值从资产负债表的权益端转移到债务端，从而可能导致控制权变更的情况。权益资本市场策略指出，近期首次公开募股活动的回升表明各种相关子战略可能出现周期性回升，如二级交易、企业重组事件增加、指数再平衡活动，以及潜在的并购活动。

在其他方面，日本政府提出的并购治理标准将使公司董事会在没有合理理由的情况下更难拒绝收购要约，这进一步加强了日本公司在公司治理方面的持续顺风。有效的、具有文化意识的激进主义也会加速或触发催化剂，从而可能导致更多交叉持股的出售或非核心资产的剥离。

多空策略

继续看好低净值股票多空策略，并维持对市场中性的权益多空策略的中性评级，以及对偏多头的权益多空策略的负面评级。尽管月和月略有回调，但从历史基础来看，全球股市估值仍然偏高。这并不是说每个市场都被高估了--除美国以外的市场继续以低于美国市场估值的价格交易，而在美国国内，小市值股票仍然看起来被低估。然而，在没有洞察未来增长潜力的情况下，较高的估值使得建立净多头头寸更难以成立。

随着市场开始围绕经济增长和利率预期路径发现新的通胀后叙事，预计宏观因素对股票指数的影响将有所减弱，这意味着公司基本面更加重要，这通常是一个更好的选股环境。2023年上半年体现出来的窄幅市场已开始扩大。离散度有所增加，而且似乎是由单个公司主导，而不是由行业、主题或因素主导。此外，9月份的财报季也令人鼓舞，因为股价更多地随着业绩好坏而波动。

市场不再处于“宽松货币“的环境中，因为高利率和通胀环境将持续更长的时间。由于债务即将到期或资产负债表薄弱的公司将面临融资挑战，因此公司质量应继续受到重视。在不为单一经济路径进行仓位配置的情况下，即使没有全面衰退期或市场逆转，也确实预计会出现小幅疲软。与上述有关质量的观点一样，那些面向低端消费者和/或借款人以及市场周期性较强领域的公司看起来更有做空吸引力。在经历了夏季中期的减持后，基本面领域的风险承担有所反弹，特别是随着经理人不断增加其空头投资组合。

英仕曼亚洲文学奖_百度百科

洲文学奖_百度百科网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心收藏查看我的收藏0有用+10英仕曼亚洲文学奖播报讨论上传视频文学奖项英仕曼亚洲文学奖(Man Asian Literary Prize)，与英国“布克奖”一样受到英仕曼集团资助，该奖创立于2007年，用以奖励未经出版的英语亚洲小说。从2010年开始，只有已经翻译成英文，且已经出版了的作品才能申请入选。2011年起，获奖者的奖金也从1万美元增加至3万美元。2012年英仕曼集团宣布不再赞助该奖，持续了六届的英仕曼亚洲文学奖就此终结。中文名英仕曼亚洲文学奖外文名Man Asian Literary Prize建立时间2007主办方香港国际文学节和英仕曼集团目录1发展历程2历届获奖者3评选资讯4企业简介发展历程播报编辑该奖是香港国际文学节及英国投资公司“英仕曼集团”联合创办的。最初的作品要求是“未发表英文版的亚洲小说”，既包括已发表的亚洲小说，可附带未付梓的英文译本；以及未发表的英文原作。假如获奖作品带有英译本，文学奖会在一万美元的基础上增加3000美元奖金给译者。组委会表示，文学奖“能令获奖者得到世界文坛的认可”，文学奖其中一个重要任务是协助将亚洲文学译成英文出版，并推荐到英语世界乃至全世界。香港国际文学节的总监彼得·哥顿表示，“英仕曼亚洲文学奖”将作为非盈利项目操作，评奖规则与“布克奖”相似。哥顿表示，创立该奖项是由于亚洲作家在全球文坛的角色日益重要，“亚洲正在逐渐成为国际出版商推出新作品的发源地，文学奖不仅着眼于已出版的作品，更会集中推荐还没有英译版的新作。第三届获奖作品《河岸》（苏童著）2010年3月官方网站更新，该奖以区区数百字宣布了评奖规则上的重大变更：该奖将只颁与2010年“首次以英文发表”的亚洲小说，原以其他语言写成的英译作品亦可。过去三年，该奖的评选范围一直是“未以英语出版过的亚洲小说”，所以这是个非常大的变化。此外，作者将无权自行报名参评，而只能由出版商选送。每家出版商可送交两部符合规则的作品。奖金则从1万美元大幅提高至3万美元。若大奖得主为译作，译者可另得5000美元。按照公布的时间表，2010年度曼亚奖的决选名单将在2011年2月产生，3月份宣布大奖得主。英仕曼亚洲文学奖的“亚洲”定义范围仅及东亚、东南亚和南亚地区的27个国家与地区，而不包括土耳其、伊朗、中东、外高加索和中亚诸国等。近年来，英仕曼亚洲文学奖参赛数量有所下降，2007年有243部参赛作品，2009年有150部，2010年仅有54部参赛作品。历届获奖者播报编辑第四届获奖作品《玉米》（毕飞宇著）第一届 2007年姜戎中国《狼图腾》 [1]第二届 2008年米格尔·西乔科（Miguel Syjuco）菲律宾《幻觉》（Ilustrado）第三届 2009年苏童中国《河岸》英译《救赎船》(The Boat to Redemption) [2]第四届 2010年毕飞宇中国《玉米》（英译本名为《Three Sisters》） [3]第五届 2011年申京淑韩国《请照顾妈妈》第六届2012年陈德黄马来西亚《夜雾园》评选资讯播报编辑2012年度“英仕曼亚洲文学奖”五强候选作品于9日揭晓，土耳其诺贝尔文学奖得主奥罕·帕穆克的小说《寂静的房子》榜上有名。中国作家盛可以与铁凝遗憾落榜。该奖将于3月14日揭晓悬念，获奖者将获得3万美元奖金。 [4]企业简介播报编辑英仕曼是具世界领导地位的独立资产管理公司，主力发展另类投资。企业logo英仕曼于1983年成立，其母公司英仕曼集团拥有逾225年的悠久历史，于伦敦证券交易所上市，编号为EMG.L，并为英国富时100指数成分公司。英仕曼集团是道琼斯可持续发展世界指数（Dow Jones Sustainability World Index）和其欧洲对等指数道琼斯欧盟可持续发展指数（DJSI Stoxx Index）的成分公司。上述指数追踪在经济、社会和环境方面具严格准则的领先企业。另外，英仕曼集团亦是富时社会责任指数(FTSE 4 Good Index)的成分公司，该指数追踪在伦敦证券交易所上市并遵守道德标准的公司的表现。 [5]英仕曼集团在全球赞助Man Booker Prize (英仕曼布克文学奖)、Man Booker International Prize (英仕曼布克国际文学奖)和 Man Asian Literary Prize (英仕曼亚洲文学奖)三大文学奖项及活动。新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号京公网安备110000020000

英仕曼235年传奇之路：从CTA策略鼻祖到全球最大上市对冲基金_Martin

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英仕曼235年传奇之路：从CTA策略鼻祖到全球最大上市对冲基金

2019-05-12 08:00

来源:

扑克投资家

原标题：英仕曼235年传奇之路：从CTA策略鼻祖到全球最大上市对冲基金

本文来自CTA基金网。如需转载，请联系原作者。更多精彩内容，请下载扑克财经App（iOS及安卓版本均可下载）。

从1783年伦敦城的一个木桶糖酒贸易商，发展为全球最大上市对冲基金，英仕曼集团235年的发展史令无数人感慨钦佩。英仕曼集团旗下的AHL更是全球量化CTA策略的鼻祖。今天，AHL稳坐行业的头把交椅，同“车书本一家”的元盛(Winton)和宽立资本(Aspect Capital)一道，共同撑起全球量化管理期货对冲基金三足鼎立的局面。

英仕曼集团数百年传奇的背后，是其一代代精英领袖的励精图治与大开大阖的远见卓识，更是一条从未断流的价值观与信念恪守。

英仕曼AHL创始人Martin Lueck、David Harding、Michael Adam(从左至右)

伦敦泰晤士河畔，英仕曼集团总部大楼，一行行计算机程序交易信号正在一面硕大的屏幕墙上不断闪烁着。在这里，你见不到“红马甲”交易员的身影——从每个交易指令的路径到选择哪个交易商完成交易，都是由英仕曼AHL在业内首屈一指的机器学习算法决定的。屏幕的数据流瞬息变化，背后则是英仕曼AHL在研发上的执着追求、长期投入和积累。“下单指令路径的选择，不是传统的超额收益阿尔法，但它给我们客户带来的却是不可忽视的潜在收益。”英仕曼AHL联席首席执行官Matthew Sargaison如是说到。

CTA鼻祖：三足鼎立

时光回到1783年，商船往来的泰晤士河，熙熙攘攘的伦敦城，28岁的箍桶匠James Man 决定以他家族的姓氏创立一家公司，主营白糖交易，同时制作木桶。彼时的James也许不曾想到，235年后的今天，由他创立的英仕曼集团(Man Group)会成为管理着1100亿美元资产、全球最大、策略最为丰富的上市对冲基金管理人。

今天，当打开英仕曼集团的网站时，首先映入眼帘的是一句醒目的标语：“Man Group. Always evolving.”(英仕曼集团，不断进取。)“进取”二字，早已成为了Man的基因，流淌在公司的血液里。在公司成立后的短短几十年间，James Man的两位孙辈Edward Man和Fredrick Man已成功将业务从糖交易扩展到了朗姆酒、咖啡、巧克力等更广泛的大宗商品版块，甚至成为英国皇家海军连续200年的专属朗姆酒供应商。凭借其在商品交易领域活跃而显著的市场地位，Man在19世纪业已成为英国乃至全球贸易中商品交易的领军者，引领着当时商品交易与风险对冲的市场走向。

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20世纪70年代末至80年代初，随着大宗商品和金融衍生品的不断发展、期货交易所的建立，Man不仅已发展成为大宗商品交易界的行业领袖，更于公司成立200周年之际，收购了纽约系统量化衍生品交易商Mint的50%股权，标志其正式进军金融领域。自此，金融服务便迅速成为Man最具成长活力的业务板块。

六年后的1989年，是另一个伟大时代的开始。就在这一年，Man收购了位于伦敦的量化管理期货策略先锋AHL。AHL由毕业于牛津大学的Michael Adam、Martin Lueck和毕业于剑桥大学的David Harding 共同创立。创业之初，三位创始人尚不到30岁——AHL公司名亦取自三位创始人姓氏首字母，其在商业上的野心与自信自是不言而喻。完成收购后，历史悠久的Man与年轻的AHL珠联璧合，逐步在快速成长的对冲基金行业中崭露头角并持续壮大。在20世纪90年代，David Harding、Martin Lueck及Michael Adam离开AHL再次创业，分别创立了Winton(元盛)和Aspect Capital(宽立资本)。之后的若干年，AHL、元盛、宽立在相互竞争与合作中并肩前进，如三国鼎立，各擅胜场，成为当今量化趋势追踪CTA策略的国际三巨头。追根溯源，三巨头之首AHL更是当之无愧被尊为全球量化管理期货CTA策略的鼻祖。

全方位另类投资：五马齐驱

1994年，Man于伦敦证券交易所挂牌上市，称为英仕曼集团(Man Group)，这也凸显了其从商品交易商快速转型为对冲基金行业领袖的过程。在这一过程中，Stanley Fink是一个不得不提的名字。Stanley Fink 于1987年加入公司，从一名会计师做起，于1996年当选为投资业务Man Investments的首席执行官，2000年推举为英仕曼集团的首席执行官。在Fink的领导下，英仕曼集团力推AHL系统量化交易策略，以高额稳健的收益吸引了来自全球各地的机构和个人投资者。在Fink的战略指引下，英仕曼集团所管理的资产从2000年的47亿美元快速增长至2007年的540亿美元。

2007年，在Fink因健康原因辞去集团领导职务之后，曾是他左膀右臂的Peter Clarke接过了帅位，并进一步带领公司积极发展。就是在这一年，英仕曼集团做出了战略性决策——决定售出旗下经纪业务，全面专注于量化投资管理。当2008年全球金融危机爆发时，英仕曼的优势再一次得到凸显。就在那年，AHL管理期货策略的收益普遍在30%左右。

英仕曼集团坚持“博采百家之长”，在保持量化优势的同时，为了丰富公司的投资策略，于2010年以16亿美元收购了伦敦Mayfair旗舰主动型对冲基金管理人GLG。当年GLG的首席执行官、高盛集团前高管、广受市场尊崇的Manny Roman，进入了英仕曼集团的高级领导团队，后接任Peter Clarke，担任了英仕曼集团的首席执行官。此后几年，英仕曼进一步通过收购整合其在对冲基金管理领域的实力——2012年，英仕曼收购了另一家对冲基金的基金(Fund of Hedge Funds)业务平台FRM;2014年，英仕曼集团收购了总部位于波士顿的量化股票基金管理人Numeric Investors。

2016年中，曾于FRM担任董事总经理的Luke Ellis成为了英仕曼集团的新一代“掌门人”，致力于英仕曼业务和战略的薪火相传。在Luke Ellis上任伊始，英仕曼集团就完成了对伦敦的地产投资展架Aalto的又一战略性收购，并成立了Man Global Private Markets部门，进军私募市场。

英仕曼集团首席执行官Luke Ellis

至此，英仕曼集团旗下已拥有量化大宗商品交易鼻祖AHL、量化股票投资先锋Numeric、主动型旗舰对冲基金管理人GLG、私募市场先驱GPM、对冲基金管理人平台FRM——全方位另类投资业务的“五驾马车”在各自领域皆为翘楚，又相得益彰、并驾齐驱，踏上令人激动的新征程。

科技与人文：双管齐下

为了给投资者创造最优质的回报，英仕曼集团对前沿科技有着一种近乎偏执的追求。回溯过往，英仕曼集团于上世纪80年代收购系统量化交易先锋Mint和AHL;十年前与牛津大学共同成立专注于机器学习、算法交易和量化投资研究的“牛津—英仕曼量化金融研究院”;今天，将机器学习算法应用到市场趋势追踪与交易路径优化的实践之中。

“贸易”、“机器”、“算法”……冷静，却不冰冷。因为英仕曼集团秉持了235年的，除了前沿科技，还有一份从不间断的铁肩道义与社会责任。

今天的英仕曼集团一直在持续关注并支持着文学与教育事业。2002年，英仕曼集团便开始全额赞助英国最高文学奖项——“布克文学奖”(Man Booker Prize)，与之齐名的是法国“龚古尔文学奖”(Prix Goncourt)和美国“普利策奖”(Pulitzer Prize)。最新获奖作品是美国作家George Saunders的小说《林肯在中阴界(Lincoln in the Bardo)》，这部奇幻小说讲述了一个温暖的故事——美国南北战争期间，在总统亚伯拉罕·林肯爱的感召下，死去的人们对未来重新燃起了希望。“布克文学奖”每年都会在全球遴选出如《林肯在中阴界》一般最优秀的文学作品，奉献给世界读者。

英仕曼集团还是联合国“负责任投资原则(Principle of Responsible Investment)”的签署成员。功在当代，利在千秋，环境、社会与治理(ESG)的考量始终贯穿于英仕曼集团每位基金经理的每个投资决策之中。

英仕曼集团中国区主席李亦非女士说：“英仕曼集团是一家有着深厚人文底蕴与人文情怀的公司。在这里，冷静的机器在昼夜不停运行着精密的算法，而那一颗颗炽热的心则承载着厚重的社会责任、社会担当。”

泰晤士河畔英仕曼集团总部大楼里，来自全球多地的交易信号依旧在昼夜不停地闪耀着。那是英仕曼人智慧与汗水的结晶。此刻，他们正砥砺行走在市场和技术的最前沿，孜孜不倦为客户发现新的机会、创造新的价值，持之以恒为人类社会的未来贡献新的力量。返回搜狐，查看更多

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明汯裘慧明、英仕曼许铭、启林王鸿勇、世纪前沿吴敌四位同框讲了些什么？ - 知乎

明汯裘慧明、英仕曼许铭、启林王鸿勇、世纪前沿吴敌四位同框讲了些什么？ - 知乎切换模式写文章登录/注册明汯裘慧明、英仕曼许铭、启林王鸿勇、世纪前沿吴敌四位同框讲了些什么？一年打卡百场路演主持人：我左手边的第一位是明汯投资的裘慧明裘总，明汯的话跟我们合作的时间也非常长，我们大概从16、 17年的几十亿，然后到现在明汯已经有700多亿了，所以其实也是跟着明汯、陪伴着明汯一起成长起来的。主持人：第二位的话，英仕曼的许铭许总。那么英仕曼其实作为一个国际化的非常大的一家管理人，其实现在的管理规模应该超过了1000多亿美金。全球来看的话，当然海外更多的是多策略的这种产品，那么在国内的话，其实英仕曼主要跟我们合作的是 CTA的产品条线，国内的CTA其实规模也接近了100亿了，也是蛮大的规模。主持人：然后下一位是我们世纪前沿的吴敌吴总，世纪前沿也是从高频然后转到了我们的资管条线，我们合作的时间也是非常久了，目前的话世纪前沿的一个管理规模应该超过了200亿。主持人：然后另外一位是启林投资的王鸿勇王总，启林这边的话我们也是合作，大概17、18年的时候开始合作，那启林也是非常成功的从多因子的模型转换到了一个以机器学习的模型为主的这样的一家管理人，目前的一个管理规模也是超过了200亿。然后大家会近几年非常关注量化的一个发展，因为国内其实这5~10年来量化的发展速度是非常快的，虽然海外其实用了三四十年的时间去发展，我们也看到说国内的量化的规模提高的也非常快，现在应该是有1.4万亿左右的一个水平了。所以其实也代表着国内的投资者现在对于量化的一个认可度是逐渐得提高的。所以第一个问题的话其实想请裘总先跟大家分享一下国内量化的一个发展历程，以及说其实我们当然说量化近几年的规模增长，然后是不是会对超额收益有一些影响，所以这个问题请裘总先跟我们交流一下。裘慧明：据我自己的统计的话，大概总的量化的股票的头寸大概在9000~10000亿左右，14,000是包括了因为协会有双重计算，他是把募资层跟交易层都会双重统计，所以大概会在会高估一些，实际大概应该在9000~10000亿左右的。当然这个数字比起4年前是增长了有七八倍。因为量化经历了好几个阶段，所以你不能说是非常高速的发展，你要应该看更长的时间，要从比如说2010年看起，2010年当时股指期货上市再说的话，再早的话可能各种接口都还科技的一些在金融上的应用，在国内还是不支持量化行业的整个发展。然后真正的量化股票作为一个主流的工具的话。在私募行业，我不讲公募行业，可能是从2013年开始，也是第一年就是私募有了自己的牌照可以独立去开户，然后从2013年到2015年，那时候是实际上是我们如果发量化的发展分为几个阶段的话，1.0时代可能是要到2016年10月，那时候是发展是比较快的，从开始从基本上都0到有。然后到2015年高点的时候，由于整个市场上的很多的量化的对冲产品是加了杠杆的，所以当时头寸我们统计过也到了2,000亿左右的。当然了随着牛市的结束，包括2015年9月的股指的限仓这个规模就逐渐的减少，到从2015年到2018年，实际上整个行业的规模一直在减少的，当然可能最大的萎缩可能发生在2015年，因为杠杆产品结束了，然后201 6~2017年又是一个大的转折点，因为2016年之前你不需要很强的阿尔法就能获取很高的一个超额收益。所以现在当时这个观点还不是所有人都接受，现在大家都知道说我们的收益来源有几个对吧？如果说股票多头一个是贝塔，大家所知的就是企业的平均的成长，我们就不管是拿万德全A或者说是稍微没这么宽基的指数300、 500 、1000都是我们所说的贝塔。第二个就是Smart Beta就是风格的因子，在2013年到2016年以小盘股为主要的就是这个是风格因子收益是非常高的，成长跑赢价值，小盘跑赢大盘等等。那时候你只要有Smart Beta暴露你就能过得很高收益，所以对渠道也好，对投资者也好是很非常难区分，就是说某一家机构挣的钱到底是阿尔法的钱还是Smart Beta的钱，所以我们称之为1.0的时代。然后16年10月以后大家也都知道，小票大幅跑赢大票的阶段结束了，2016年10月开始，大票实际上大幅跑赢小票的，2017年是最典型的一年，2017年沪深300是涨了20多，如果看大盘优秀的消费股的话是涨了六七十是吧？然后小票是跌了，指数都跌了20，然后你如果更小指标可能跌了三四十的股票也是非常多的，所以那一年是就是说这种风格的因子，因为基本不挣钱了对吧？你需要价值跑赢了成长，然后大盘跑赢了小票，所以那个时代开启了2.0时代，就是你必须要有真正的阿尔法才能为客户带来一个收益。然后整个行业的投资水平也大幅的一个提高。但是那时候因为对冲成本非常高，市场的量化多头产品整个接受程度还是比较低的。那几年虽然是规模没怎么扩，2016年到2018年底规模没看到扩，但实际上整个行业的投资水平有大幅的提高。从16到18的可能最早还是以高频的底仓加日内高频为主的，异军突起的，大家比较熟知的四大天王，对吧？那时候的一个问题就是说日内的高频它容量非常小的，所以我们一直讲的观点，国内你可以说没有股票高频，因为股票高频在海外的一个定义，你持仓周期最长也不能超过几分钟。中国由于千一的印花税给差不多双边万三的一个交易成本，实际上你在几分钟的短短的时间内是获取不了足够多的阿尔法来覆盖掉这个交易成本的，即使有它的总量是不大的。所以实际上国内所以为的很多的高频是实际上是中频，100倍的都是中频，实际上都不是高频策略，然后我们叫这是第二个阶段。然后第三个阶段就是说我们从18年底到现在的，起码都是以现在大家当然这里面也有逐步的上升，你可以认为是3.1时代3.2时代基本上是一个是就是说频率比较广泛了，就是以截面的预测为主了，不是说以日内的持续的预测为主，然后周期就可能从分钟级到日小时级别日级别都覆盖的比较全。整个行业一下就打开了规模的天花板，从18年底的可能1000多亿发展到21年底的1万多亿左右。然后发展的高速的发展，我觉得已基本结束了，因为以价量为核心的价量模型为核心的策略，实际上容量在国内现阶段，我自己估算过大概最多25,000亿，大概2万到25,000亿也就是上限了。这可能是3年后4年后的事情，以价量策略为主的股票模型，就是基本面的肯定超额也没那么高，但是它的容量就会大很多。所以基本上发展到现阶段，我觉得市场会进入新的，不是说模型上有什么大的更新，因为现在市场主流的一些机构，它的方法论已经非常国际接轨了。现在可能说整个人才的培养，整个比如说对在每个环节的细分细致程度比国际的一流对冲基金还有较大的差距，但是在方法论上你很难有巨大的突破了。所以相对来讲进入一个会跟拼就是细致化，各方面的环节的完整化的一个阶段的。主持人：就是说现在其实裘总认为这是我们量化的模型，其实已经进入到一个相对成熟的阶段了，未来就是拼一些细节的处理，尤其是头部的管理人，可能这个现象会更加的明显一点。那么还有一点就是您讲的是其实量化，我们现在讲的量化应该都是选股型的这种模型，而不是过去比如说16年之前，很多有一些暴露风格的这种，其实那个时候我们应该不算在现在的这些模型里面的。裘慧明：不是这么一个说法，是说2016年之前不好分，就是说你只看业绩，实际上我们现在的模型也大量有风格的暴露，因为在中国你不暴露风格，你的自由度就非常受限了，是不是？因为中国你是所有的阿尔法来自于你的多头，所有的股票持仓，而价量的策略一定非常依赖高的流动性的股票，高波动率的股票，对吧？所以他一定会暴露风格，不暴露风格的话，你就操作也非常的受限。主持人：还有前面提到的随着规模的发展，其实您个人感觉会不会对量化的收益有影响？就过去的情况来看。裘慧明：我觉得过去的高收益是时代的产物，是不正常的，这个要回归一个相对正常的超额收益，我觉得21年以来就相对比较正常了。在美国也经历过非常高收益的阶段，在一九九几年到2007年之前，我们基本上像一九九几年由盛基本上你稍微杠杆愿意放高一点，一年五六十的收益是很正常的。但现在大家也都知道，在美国回到了我们看优秀的对冲基金，可能背后也就12~15的一个收益，在中国的话像2015年我们当时回头看是相对比较简单的模型，线性模型，当时也能获得100%的超额，对吧？所以我觉得是时代上因为用户规模实在占比太小了，对吧？因为市场上的无效性实在是非常高的，但现在的话我觉得中国可以称之为中等有效阶段，绝对很多人还停留在以前的概念，说中国市场还是非常无效，实际上不是的，现在中国实际上挺有效性提高了非常多，不管是你是做主观研究的还是量化研究的，你会发现找阿尔法并没那么容易，你要花出很多的精力，不管是从中长期的基本面的角度找错误定价，还是从中短期的从市场短期波动的角度找市场经济错误定价都没有那么容易，都要花出非常大的努力才能找到有阿尔法。而中国的现在刚才也有数据表明说，2021年、2022年超额大概在15左右。我觉得中国这阶段事物相对来讲是比较合理的一个数字，当然还有下降的空间并没有那么大，因为在中国整体的资管行业阿尔法比较高，因为中国的个人投资占比也比较高，所以资管行业可能现在还能获取到4~5%的一个超额收益。然后作为一个私募行业，你再加上4~5个点的业绩提成跟管理费的差异，你可能必须有10个点的超收益才能说我们这个产品是给客户带来价值的，否则还不如去买公募。所以我们说15-16个点并没有很大的一个下沉空间。主持人：过去更多的可能是时代的红利太高了，不是特别的正常，现在的话包括未来就进入到一个相对正常的市场的收益的水平。接下来这个问题也是想要问一下许铭总这边，因为您主要负责的是CTA的相关的策略，那么 CTA其实在海外的模型应该是以长周期的趋势为主的，英仕曼应该管理的也是类似，那么国内的CTA其实也经过了比较长时间的一个发展，也请您介绍一下 CTA在国内的一个发展的情况。许铭：国内的CTA的策略的话是大概从10年可能11年左右时间开始的，那个时候可能比较早期的CTA，其实CTA这个定义它本身是一个就在国内它是一个相对比较广泛的定义，他只要你是做期货的，他基本上就可以把你叫做CTA，那么有主观的CTA，有量化的CTA，那在不管是主观和量化，你也都会分你专门做某一个板块的，可能专门做黑色的或者专门做有色的，那么在我们这一边的话，更多的是用一个趋势跟踪的量化的模型来运用在所有的流动性好的品种上的一个等于是全品种的这么一个趋势跟踪的策略，那么国内是10年11年开始就有用这种量化策略来做，那个时候做一些那时候品种还比较少，大概十几、二十个期货的品种，然后慢慢的股指也开始了，这个是比较早期的 CTA的一个投资组合。那么这几年其实在CTA的发展上，从中长期的我们看到在各种不同的频道上都有策略的发展，中长期的趋势跟踪，然后慢慢的各家把速度进行了一个提升。另外的话因为交易所监管的支持也有很多新的品种的上市，所以从品种的角度差不多13 、14年二十几个，现在也有五十几个品种，那么还有一个以后可能会有的一个方向，就是说在除了这种交易所的品种之外，其实趋势跟踪是一个比较广泛的概念，它只是捕捉趋势，你这个趋势可以通过场内品种的体现，可以通过场外品种来体现，你可以放在比如说国债上或者利率掉期上，或者甚至是期权的波动率的趋势上面，那么我们在海外也把它基本上用在很多不同的品种上面，那么这个也有可能是之后会出现的一个方向。主持人：所以CTA的话其实本身它的交易的标的相对少一点，跟股票相比肯定是数量级的这种减少，所以说本身CTA的容量和规模肯定跟股票相比是差很多的，但是CTA其实我们也是作为跟股票不同类型的资产，其实它是有比较低相关性的这种配置价值的，所以在国内我们可能也认为说CTA也是慢慢的会发展，然后可能接下来也是像海外的这种去靠拢，大概是这样的一个情况。主持人：也请吴敌总分享一下，因为世纪前沿咱们应该是一开始有日内的这种高频交易的，然后现在其实也是融合了像裘总刚才讲到的分钟级别小时和日级别的一些信号、多频段的融合的模型，所以在您看来的话，过去规模的一个增长有没有导致模型上面收益的一个拥挤。吴敌：因为我们其实是之前是做高频，所以说我们其实这个时代其实也是变化很大。像我们记得我们16年刚开始做股票高频，但是叫程序化T0的时候，其实你拿一些融券交易，然后你上去做一些日内的回转交易，那个时候其实竞争真的是不激烈，你然后当时我们实际是用阿里云，其实就可以做交易，然后也非常的赚钱，所以说我觉得非常同意裘总说的，就以前因为在程序化刚开始的初期，其实说你其实赚钱容易是非常正常的，因为我们可以想约一个数字，大概19年的时候，整个程序化占比在中国的比例是8%，你可以想在16年的时候可能更低，可能指的只有百分之六七这个比例，那么现在最新的一个数字大概是25%左右，所以说你可以看到基本上从16年到现在已经提升了四五倍，那么在这种情况下，程序化提名赚钱就非常难了，包括我们其实一直从2016年以来，一直说会拿一些券做融券之类的T0。但是从这个业务从去年开始，我们就觉得其实感觉越来越鸡肋，是因为它其实因为融券它有个卷息的成本，然后考虑到它融券卖出有一个交易所的规定，你这样做的话，其实整个来说收益下降特别厉害，说是基本上是很难是赚到一个比较可观的收入，所以我们从高频的角度来讲，我们可以明显看出收益是在下滑的。但是我们觉得这其实才是一个正常的情况，因为你不可能指望在一个市场充分竞争的时候，这种比较容易的交易是会很好。所以说我觉得我们现在其实进入一个相对来说比较成熟的一个时期，就是我们中高低频他们收益都有所下降，但是你如果结合在一起的话，你每年的话还是能得到一个相对来说可观的收入，大概一个超额，我觉得大概11个点的超额是可以期待的，而且正是因为我们现在的事情，每一件事情都不是那么好做，比如说我们的高频不是那么好做，我们的基本面低频也不是那么好做，这样其实提升了这个行业的一个门槛，其实这个行业其实自然说你现在如果一两个人小团队，你要先做把股票阿尔法做起来，其实的难度是比以往2016年的时候大很多，因为其实每一部分都要做得很好，你的股票阿尔法中高频要做得好，你的低频也要有，然后你的组合优化也要做得很好，你要把风险控制住，你的执行要做的好，所以每部分你其实都要做的挺好，然后你才能是一个比较在市场上能生存下去的一个私募，其实我觉得所以在这种情况下，我觉得是这个市场我们这个行业也进入一个稳步增长的阶段，其实我觉得是一个更好的行业的状态。主持人：然后也请启林的王泓勇王总分享一下，我们其实是一个早前面有介绍，我们其实早期运用了蛮多的机器学习的算法，所以其实我们相比于传统的一些多因子来说，其实有很大的一个跨越式的区别，所以也想问一下王总，就是从您的角度来看，过去在机器学习上面的一些发展以及说这个市场规模的一些增长有没有对收益造成一些影响？王鸿勇：首先其实多因子模型和机器学习模型，我一直觉得这个不是特别反应本质的一件事情，应该更准确的说应该是指线性模型到非线性模型的一个变化，我觉得是一个更本质的东西，当然这个点其实也体现整个在偏中高频的方向上，量价的这种市场的有效性提升了以后，一些简单的线性的模型其实是越来越难以捕捉到阿尔法了，所以大家开始往一些更非线性的方法去走。首先我觉得这是一个点。另一个点我觉得基于学习其实是代表了AI在投资领域的一个非常重要的实践，然后可以看得到的是这一块的新的技术其实是在层出不穷的，包括最近比较火爆的ChatGPT，它用的模型Transformer也是这几年就是在整个机器学习领域比较大家越来越多的采用的一些新的网络结构，我觉得这一块其实比较重要的一件事情，其实你也需要去一方面紧跟最前沿的这种技术和它的突破，另一方面你也需要在基础上结合国内的这种市场的环境去不断的做一些相应的创新。然后这个过程其实也会对算力提出相对来说越来越高的要求，这个是我们看到的一个一个大的趋势，所以我觉得它是一个数据，跟你的一些新的技术的研究以及更多的算力的要求的结合的方向。所以确确实实我觉得这个也是反映了我们今天的一个主题，就是内卷。因为它每一个方面其实都需要你去做更多的投入，而且这方面的人才其实也是非常的贵的，所以在这个基础之上，我觉得其实也是体现了就是说如果说你在这个过程中没有积累的话，就是你在这个领域，其实你是会不断的去失去你的竞争力的，所以这里面我觉得其实也是一个不断的行业更进入高质量发展的一个体现。主持人：刚才王总也提到最近比较火的Chat GPT，其实底层可能用到的一些模型，应该跟我们量化的模型其实有一点点共同处，比如说自然语言处理的NLP的模型，还有Transformer，您刚才提到这些，所以再进一步的想请教您觉得说可能网上也讨论比较多，ChatGPT有没有可能取代部分的模型开发的功能？王鸿勇：我们目前还没有完全的觉得这会是一个至少马上会实现的一个可能。我自己对这个事情的认知是第一，就是ChatGPT的强大其实是首先是他有非常大的数据，以及对这个数据的非常大的一个掌控能力。所以它并不是本质上它有很大的一个理论的创新，或者是说模型结构的非常本质的大的创新，它用到的这种结构其实不是其实早就有了，或者是说应该是几年前就有了，所以它更多的是数据到一个体量，然后以及算力的增长到一个体量了以后，就是把这两者结合，有一句话叫大力出奇迹，把这两者有机结合了以后，开始有一个量变引起质变的过程。所以我觉得其实它的GDP强大不是强大在它的理论创新或者说模型的结构上的一个本质的创新。主持人：因为量化本身也是对大量的数据进行处理的这么一个过程，所以其实也可以用到很多一直都有的一些机器学习的算法和模型，加入到我们量化的模型当中来。然后第二个问题的话说到业绩，其实刚才有裘总也有提到，22年其实我们市场环境比较差，A股市场环境比较差，但是其实量化的平均的超额收益还可以，其实有达到百分15左右，刚才的数据，其实21年的市场环境其实还相比22年应该是好一些的，但是也是差不多15左右的超额，所以您觉得是22年的这么差的时候，环境下是怎么能够做到跟21年持平一样的一个业绩，以及说您认为未来，量化的模型在策略和容量上面应该如何进行再平衡？裘慧明：21年的情况实际上是非常特殊的，因为那一年是整个量化行业募了最多的资，历史上最多募资的一年，大概从如果实际的规模可能从4000多亿增长到了9000多亿，可能万亿左右，所以一年增加了一倍，在一倍的基础上，实际上对你的模型的挑战是非常大的。这种时候实际上是等于说很多的量化机构，他业绩的投资能力的增长速度是不足以覆盖掉规模增长速度的，所以说它业绩上同比从20年的平均业绩是有明显的一个下降的，实际上21年是最友好的一年：小票大幅跑赢大票，然后成长股大幅跑赢价值股等等，所以即使在这么一个非常友好的环境中，整个行业加权平均的话也只有十五六左右，如果用规模加权可能还小一点的，因为那一年大家都知道越大的规扩容的比例就越高，或者说绝对增速又比较高，所以说我一直在讲这个观点，就是增速可能比规模本身更重要是吧？所以21年的增速是本身基数也不小，已经有4000多亿了，然后又再降到50%的增速，所以那一年是这样一个情况下做出来数字超额。然后去年的也不能说特别差，为什么？因为小票还是略跑赢了一些大票，虽然说指数本身不好，这是一个负向的因素，但是也有一些正向的因素，因为去年的话价值成长差不多，并不是说特别的明显，所以如果说从环境今年更差客观的讲，所以大家可以看到今年的业绩比去年还要差，对吧？虽然说市场涨的挺好的，所以并不是说是只有一个因素，市场涨就一定好。实际上有各种的因素。然后在22年的话，整个行业我的数据是大概说了大概缩了900-1,500亿，跟21年底相比，所以是大概下降了一些，而大家投资能力也还在不停的上升，大家开发了更多的因子，整个市场的格局也没有大的改变。因为19到22年，还有一另外一个更大的格局改变，不只是影响量化，就是说整个就是股票市场的一个格局改变。刚才讲了就是首先个人投资者从比如说原来百分之七十几到八十的一个交易比例下降到50多一点点，然后机构投资者从原来二十几、三十几下增长到了五十几。所以说你阿尔法的总量就减少了，对吧？所以对大家看到不只是量化私募更难做了，你会看到主观私募也更难做了，主观公募更难做了。大家都下降了，所以我们说这样整个资管行业你可以认为说进入了一个相对稳定的新时代。然后从量化行业来讲的话，刚才讲我们离天花板并没有那么的遥远，就像美国，我们现在的时候可能像美国的2009、2010，你说发展肯定有发展，但更加说是你要做细化，然后接受超额收益的缓慢下降，然后把整个规模再有一定的上升，在这个时候最重要的我觉得一点，一个是当然投资能力提升是非常重要的，这永远是最重要的，在哪里都是最重要的。然后另外一方面就是说你要控制好规模的增速。主持人：所以影响量化超额的因素，其实很多规模增速蛮重要的，然后市场的环境，投资者的结构对吧等等的这些都会影响，然后以及包括模型自身的一些发展，所以其实大家应该去综合的去考虑业绩的水平，而不能只看某一年度的市场的情况。也请吴敌总分享一下这个问题，您对这个问题的看法。吴敌：因为21年其实真的是一个量化的超级大年，其实这个增长是在前面三个季度就是1月到9月份其实有个很大的增长，因为到增长到后面，就像裘总说的，其实整个来说规模大了很多，大家规模都疯狂的扩张。实际到9月底到第四季度，大家超额基本上都是平的，很少有私募在最后的四季度能够赚到钱，其实这个是一个很大的变化。然后我想分享另外一个点，就是因为我们一直在观测大家的一个变化，我们统计了大概30家比较主流的量化私募，那么21年、22年整个他们超额的一个波动率的变化。其实我们会发现，虽然刚才说21年、22年整个来说500上面超额都是15个点，但实际上在21年的时候，整个它的超额的波动率大概是7个多点，到22年的时候已经降到5个多点，我们这里其实说明什么？在收益一样的情况下，你的波动率下降低了，说明我们的投资能力投资水平已经得到一个很明显的提升，这个就是一个风险收益比的提升，说明我们在这个阶段我们随着规模扩展，我们量化私募虽然规模上了，但是我们也招到了一些非常优秀的人，我们提升了我们获取超额能力，并且有一些也让我们组合优化能力也进一步的提升。所以我们在22年的时候，虽然也是实现了这样一个收益率，但是我们的波动率下降了，所以做得更加的稳健。所以我们觉得从22年来讲，我们客户的投入体验反而说比21年的时候同等差额来讲好很多，这其实是一个可以很明显的一个现象，不管是我们的指增产品，还是我们对冲产品体验都要好很多，因为我们的经过之前的一个21年的一个高速增长，我们变得更加成熟，我们对风险的管控，我们对基差管控，我们对整个拥堵的管控都做得更加好。所以我觉得行业是处于一个非常正向的发展的状态。主持人：模型的提升、风控能力的提升，其实22年还是提升了蛮多的，吴敌：我们其实22年我们如果放到22年的话，我们的水平比21年，因为虽然我们21年9月份的时候，其实我们超额就非常好，但是22年9月份以后，因为规模的上升和整个行业出现一个超额的就不好做的情况，但是之后其实我相信大家都其实提升水平、提升认知了，我觉得其实是对这个行业是一个非常宝贵的财富。主持人：然后也请王鸿勇总分享一下，因为咱们的其实在风险控制上面其实一直做的都非常好，在业内也是比较出色的风险控制的，所以您对这个问题是有哪些看法？王鸿勇：首先我觉得其实越是往低频的方向去做的话，其实对于风险的研究其实越是非常的关键，就是我也一直觉得海外的一些顶级的对冲基金，其实他们有非常多的积累，其实也是在这个方面。所以我觉得其实风险这个事情其实它是需要积累的，它不是一个能够某种意义上说速成的一个事情，而且是随着市场的变化，其实你需要不断的去迭代或者说更新新你对市场的风险的理解的。比方说你像海外的对冲基金，可能在疫情的时候，他们就会去研究疫情，会对整个的市场有什么样的影响，可能会去建立一个类似于疫情的风险因子，然后再去考虑我整个的投资组合，我在这个上面我是怎么样的一个暴露。其实我非常同意裘总的观点，其实我们投资组合不是说我们不会在风险上去有任何的暴露，但是我们要对我们的暴露的程度以及暴露的会对我们整体的投资组合的风险的影响进行仔细的分析、详细的监控、对他有深刻的理解，我觉得这是一个核心的点。另外一个核心的点就是确实也同意前面的说法，就是说我们需要去去关注我们的规模的一个增速，因为确确实实这个是其实在投资组合管理里面非常重要的另一个问题，就是你对市场的一个冲击，或者说你对市场的你的交易在市场中的影响，这个其实也是需要一定的经验积累的，就是说你需要比方说你的规模要大到一定程度，你才能够OK。你可能说你100亿跟120亿其实影响差不多，但是如果你从100亿一下子变成500亿，说的夸张一点，其实你100亿当时建立的经验其实是完全不适用的，所以这个是需要一个螺旋的缓慢的逐步的去积累的一个过程，这也是我觉得管理规模比较大的机构更容易去建立的一些。他有这个经验以后，其实是对他管理大的钱是比较重要的，所以我们也分享一个我观察到的一个结果，就是说在可能19年或者说21年之前，其实整个行业来看，我整体统计下来就是小的私募整体的超额是比大的私募要好一些的。但我觉得从去年开始这个这个现象是有一定的转变，就是差距可能在没那么大了，甚至变成好像是大的整体头部的很小的，可能稍还稍微好一点点了，其实这也是这个市场。我们其实从一个快速的爆发式的增长进入一个相对更加成熟的一个市场，我们觉得会发现了一个情况，我觉得这也是会成为未来的一个比较重要的一个趋势。主持人：所以说其实对于量化来说，我们还是觉得规模我们并不担心规模增长，而是担心说这个规模能不能跟咱们自己的模型有一个比较良好的平衡和适配，这一点应该会更加重要一点。那么回到 CTA许总这边，22年其实对于投资者来说，可能CTA的收益比较的不尽如人意，跟很多情况也相关。然后21年其实CTA的收益水平还不错。所以您认为说这两年相比，从CTA的策略角度发生了什么什么变化？许铭： CTA其实它是一个绝对收益的这一类型的策略，从策略本身来说，你是把一个去捕捉趋势的量化系统，把它套在各种不同的底层的标的上面，我们最重要的就是在投资组合的层面，是要把波动率给控制的好的，这个是一个最大的前提，比如说我们会定一个目标的波动率，10%或者12%或者15%，那么在确定了，然后你在运作的过程中，你是要保证我们投资组合的波动，是在目标的上下浮动的，在你能够很稳健的做到这一点的时候，那么就是让跟踪趋势这模型去捕捉市场的节奏，有的时候市场的因为 CTA它是趋势，并不会说去我去预测提前的预判哪一个板块会有趋势，那么更多是用比较稳健的模型去不断的去监控。所以如果看每一年的业绩的来源，它板块业绩来源其实不一样的，17 、18年可能债券的收益率会比较好一点。那2020年是一个大年了，基本上所有板块都有正的收益。那么21年的话在化工上面可能又有一些负的收益，这个是你没有办法去控制的，我们能够做的是把投资组合的波动率给控制在一个预定的这个范围之内，然后再用你的比较稳健的趋势的模型去不断的去捕捉市场的一个节奏。那么当你的模型足够稳定的时候，你在中长期的频段上来看，你是应该能够带给投资者一个中长期的夏普率的。对，那么当然对于后续的我们的发展上面，你可以慢慢从趋势的这种模型，现在也有比较多的像截面像套利这种各种的非趋势的模型来进行一些叠加，这个也是以后可能会出现的一个方向。主持人：然后22年其实整个市场环境，就商品市场环境也发生了比较大的转变，尤其是6月份海外加息以来，其实造成了商品市场比较非常明显的一个反转下跌，所以对于前期这种趋势跟踪的这种CTA模型来说，其实影响还是蛮大的，跟市场环境的相关性也比较的强。对下面一个问题的话，我们想聊聊今年的情况，今年前面我们也有数据，然后裘总也讲，今年其实虽然绝对收益还不错，就股票多头绝对收益不错，但是超额收益其实是有所下滑的。然后这个原因您可以在聊一下，以及说这样子的情况，今年以来的超额的波动是不是处于一个正常的范围内，然后未来可能会怎么样？您对于一个未来超额收益的合理预期大概是怎么样的？裘慧明：今年我们有1月1号到周末的数据，实际上不管是全市场的产品还是500增强的产品，像超额都低于去年同期的。所以我刚才讲的观点一样，这不是我们一家的现象，这是整个行业的都是这样的，所以我们就要看这背后的原因，虽然说有贝塔算是一个稍微的利好，但实际上对阿尔法来讲，这个是相对来讲没有像比如说高贝塔的股票是不是跑赢了低贝塔的股票，高波动率的股票跑赢了低波动的股票，对吧？比如然后高流动性的股票是不是跑赢了低流动性股票，但这几个实际上不管是高波动率还是高流动性，其他都是负阿尔法的。这是你作为价量策略都必须要克服的，负向的长期的一个阿尔法。但是最近的三个月多月了特别明显，如果大家关注主观多头业绩的话，你会看到如果或者是行业的，你看光伏也不太好，光伏是一个比较高贝塔的行业，新能源板块也不太好，上周的话好像是TMT好了一些，所以大家有一点阿尔法的，所以你必然所以说我们都有依赖性，就是你阿尔法肯定对smart beta的有一定的依赖性，然后又跟整个的大的背景有一定依赖性，都是有一定依赖性的。在今年的1~3月份，在相对来讲环境实际上也算不好的情况下，我觉得量化的超额情况还是属于非常正常的理解。主持人：所以其实绝对收益可以，但是从超额的角度影响超额收益的一些因素，您讲的Smart Beta也好或者风格也好，其实这些不是特别友好。所以在这样的基础下前提下，其实今年的超额收益也认为是一个合理的范围。裘慧明：对，你如果说有个一点几是不是又回来了，又把平均拉上来，因为现在才三个月而已对吧？你如果说我一周有个一点几的超额，你把年化又拉到了20左右的位置上，像我们现在全场选股大约到今年为止可能是14、 15的一个年化超额，但是有两个好星期不就又回来了吗？这周就不错，这两周就不对，对，所以我们觉得不能太看短期的，今年的话也是一样的，你如果风格暴露大，或者说你做一些微盘股也是非常好的，所以但是对像我们规模大的你就很难说，靠一些数值特别小的股票来给你带来很高的一个超额，你必然要带比如说带300 、500成分股上，还是要能做出一定的超额出来。主持人：然后也请吴敌总分享一下这个问题的观点。吴敌：我觉得今年其实说实话我觉得还好，因为你想1月份大家刚刚杨康整个一然后过年又过得很早，所以你其实上1月份你可以理解成交易被废掉了，然后22月份你刚刚回来，其实所以说1月份整个来说超额大家其实都一般2月份大家超额还可以，然后回来一点把1月份打回来，然后3月份就等着开会。整个说整个大家对未来预期不明朗，然后等着开会，我觉得其实也是一个半废的状态，然后所以我觉得裘总说的你其实前面三个月各种各样事情，他特别是今年1月份有点特殊，正常一般1月份还可以，然后其实有点影响很正常，让我觉得其实未来看其实最近的情况我们觉得还是相对乐观，我觉得是因为超额分布它不是那么均匀的，他其实可能有一个月是可能就千几，然后有一两个月一下子有三四个点，这一下子感觉就回来了，所以我们其实包括上周的情况，我也觉得其实一个很好的正向的恢复，而且就是说另外也是刚才那个观点，现在我们量化管理人的控制回撤能力相对来说都比较强，其实来说你只要赚基本就赚了。很少说我第二周又干回去了，就是说风格周期性的情况，一般来讲对我们现在风格控的比较死的来说，赚了就是赚了，基本上我们就是一个正向的增强。所以我们觉得从现在未来几个月，至少四五个月，我们觉得都是偏乐观的一个情况，觉得今年基本上是至少达到去年的一个情况，应该是没有问题。主持人：也请王总也分享一下。王鸿勇：其实我的观点跟裘总跟吴敌总的观点基本上一样的，其实不光是今年了，其实看前面几年其实我们可以看到整个的超额的分布，不管是从月度还是从季度来说都是非常的不均匀的。所以就是说我们必须接受某一个季度市场环境不好，超额比较难做，超额年化看起来比较低的一个情况，确确实实如果你稍微拉长一点周期来看，其实这都是非常正常的一个情况，所以而且现在其实大家的整个的在风险上的控制其实都是越来越严格的情况之下，其实我们觉得其实超额的短期的一个超额相对来说没有收益没有那么高，其实不是一个特别可怕的事情，而且确实是在一个相对不利于做超额的一个市场环境中，我们经常讲市场上涨的时候，好做超额，但其实这只是一个方面。但是确确实实还有很多的别的维度。就像裘总刚才分析的那样。主持人：额的波动其实也蛮正常的，我们不要太多的去关注短期的超额的波动和它的收益，而是更多的去关注长期的一个超额收益。应该我们对未来的超额还是相对比较乐观的。然后CTA这边的话，其实今年也没有相比来说也没有特别好的一个表现，那么其实整个市场的商品市场的波动率也一直处于非常低的一个位置，所以您觉得今年的 CTA的业绩可能还有什么样的一些原因导致他没有特别好的一个表现，以及说未来您觉得说一个合理的预期是怎么样的？许铭：CTA这边它从趋势角度来说，你很正常的一般在趋势有一个比较剧烈的反转的时候，或者是你在一段就像您刚才提到的第一波的盘整的时候，它肯定是因为没有趋势给你去捕捉，那么收益的来源自然就不会有那么的高。但是就是第一波的情况，其实商品现在的波动也不算特别的低，叫股票的波动会，如果你看股指的波动会相对低一点，现在是低于长期的平均水平线上面， CTA一般的处理就是会因为是目标波动率，所以最简单的处理就当底层标的的波动率掉下来的时候，我们会把仓位给放大，同样的这样对于同一个目标的标的对我们整个投资组合的波动的贡献，它的就是一个比较稳定的值，当然在处理上的话，你需要有一个比较小心的地方。如果市场是处于一个长期的不正常的低波的情况，如果把仓位放大的话，一旦恢复到正常，有可能会出现一个比较极端的突然间会有一个很大的收益或者很大的亏损的这种情况，需要在系统里面做一些比较好的风控的一个处理。那么对于之后的业绩的一个表现来看的话，因为首先我们觉得第一策略的并没有觉得在市场里面出现一个很拥挤的情况，就像前面说的，并不会因为策略的拥挤而导致收益的下降。因为CTA所交易的品种基本上都是流动性比较好的品种，所以更多的是反而是市场流动性是大于策略的容量的，那么在可能市况不友好，比如说有趋势的反转，有盘整的情况下，你可以做好的就是自己的一个风控，另外把投资组合的波动控制在一个目标的范围之内，自然的就会等到下一个的趋势它来临的时候，趋势的来临它也并不是说因为我们做的是全品种，它也不会说所有的品种一下子都出现趋势，它可能只有几个品种会有趋势，像最近的铁矿石的这一个星期的下跌对吧？它可能这一个星期的下跌，它所给你带来的收益可以覆盖掉其他所有的你品种没有收益的这么一个情况，所以更多的是做好自己的投资组合的一个风控，这个是比较重要的一方面。当然在前面也有讲到在新的内容的叠加上面，寻找新的可交易的标的，加到投资组合里面去，增加新的一个阿尔法收益的来源，比如说你可以把期权加进去，可以把新上市的一些活跃度已经比较好的品种给加进去。另外的话增加截面的策略，套利的策略，增加策略的分散度，这些都是一个需要不断在做的工作，主持人：所以CTA上面我们还是更加关注风险的控制，然后以及其实我们对于CTA的策略来说是一个预期波动率这样的概念，而不是绝对收益大概能是多少这样的概念。下一个问题想请教一下三位量化股票的管理人，A股市场的中小票的占比500 、1000，还有1800以外的这些中小股票，其实占比是比较多的，数量比较多，一直以来也是量化的超额收益一个比较重要的来源，所以想请教一下未来会不会这一部分仍然会是模型的一个主要的收益来源，以及说其实今年有注册制的出现，所以注册制是不是对这一部分股票也会有一些影响？裘慧明：首先我们觉得我们自己定位是资产管理人，不只是量化，当然也不只是量化股票，但是可能是股票的占比，主要是股票的。然后讲一下中国市场的交易量的分布，实际上是对量化是非常友好的，可能全世界最友好的中国大概是现在5000多只上市公司的股票，然后前1000只占交易量的50%，然后4000多字占交易量的50%，这跟美国市场是全世界交易量最大的，股票市场中国是第二，但是美国市场实际上是前1000只的股票，占了整个市场交易量的90%多，是吧？剩下的算上以后流动性的也就2000多支，对吧？其他的更加忽略不计了是吧？所以中国的量化的股票的模型，它的维度是最宽的，因为它的可投资标的是最多的。然后未来的话，因为中国不是一个短期的现象，这个是长期的现象。我回国从13年到现在，中小盘的交易量一直非常大，为什么量化能做出非常高的超额的一个原因的，比如像300的指数成分股里面，我们觉得上线我们过去大概六七年，因为去掉要去掉15、 16年，这两年非常不正常的一个市场状况，我们年化超额也就15左右，因为大票的它流动性虽然好，但是它的波动率不够好，而且里面的机构参与度比较高，所以它的超额收益是相对比较难做的。然后如果你拿最小的票，比如说20亿是市值左右的微盘股，实际上波动又大，超额又高，但是它容量比较有限，所以你会看到如果只有十几亿的规模是能做出非常好的一个收益的，因为这些你可以去做这些波动率最高最友好的一些票，但是等你越到规模越大以后，你是被迫要持有更多的股票，要去往就是流动性高的股票去占有一定的比例。美国实际上也经历过这一段，比如说你管如果只管个几几千万美金，策略不要太好也能做到了，你可能做去交易一些就是边缘化的股票，流动性会有那么好的，容量没那么大，美国的话你小就真的小，就只能真的头寸就只能做几千万，你必须要在我们叫Top1000，像美国的话就是说最容易最好的1000支票要做出超额出来的，所以在中国的话这方面我觉得不用太担心整个格局有大的变化。因为中国现在特别现代鼓励创新等等，实际上都是对中小票更友好的一种情况，这个也是然后注册制也是一样的，我刚才讲了数量越多越好，对吧？比如说你现在一年上400家当然综合注册制也不是真正注册制，你不是想上就能上的，你还是要交易所批的，只是把权限从把一些硬杠杠给去掉了，然后从证监会发审委批改到交易所来批，但实际上它一年还是会控制它的发行的总量的，但是一年增加400只也是非常可观，全世界独一无二的。从回国当时只有2000多次可交易的股票，现在到5000多次越来越多越来越多，你一年增加400只，再过10年就变成9000只的，这个是非常惊人数字对吧？可以把全世界加起来，有流动性股票都没这么多的，所以这一块我觉得不是注册制只会对量化更友好，然后另外讲的一些新的交易规则，实际上这些交易规则原来交易所就在实施，因为你稍微交易多一点，因为我们还是经常会收到一些交易所的电话的，说你这个股票在产品中的占比超过了多少，对它实际上已经在做内部的监控，只是现在把规则的更明确化了，而且它可能影响比较大的比如说是去刻意去做涨停板是对的，对这些我们都不做，所以我们评估下来对我们的超额收益没有一点点的影响。主持人：也请吴敌总分享一下这个问题。吴敌：我觉得就是说应该说我们绝大多数量化管理人，只要是规模有一定规模的管理人，基本上我们的超额在小票上都是明显的好于大票上，相当于比如说中证1000上做出了超额，一定是好于在沪深300上做出超额，但这个其实并不是说我们主动选择的结果，而是说这个市场就是这样，为什么？因为其实我们中国市场不断的发展，它的小票，而就是代表最新的一个创新的中国的机会，比如说以前的新能源，现最近的一个半导体，未来的AI，因为我最近可以看到我们包括AI的这些公司未来前景越来越好，那么其实就是说它吸引了我们市场上最聪明的钱或者是投资者目光，因此它有很多交易的机会，也会产生很多无效定价的机会。因此我们自然在我们这类票上，我们的量化这个表现就很好，因为我们本质上量化就是一个捕捉一个无效定价机会，所以这些在这一票上我们会具有最多的目光和最多的交易，我们自然超额也很好，所以这是一个市场自然选择的结果，然后自然我们量化交易一个量化模型只去适应它的最终的结果。那么我觉得未来这个趋势也是这样子的，因为中国目前来讲还是在不断的发展，我们每年不同的行业也在不断的长出来，包括其最近的这种芯片这些东西，我们基本上可以看到每隔几年就会有一个新的大的机会在A股市场进行再产生出来，所以我们觉得只要有这个趋势是不变的，我们觉得在小票上或者创新的这种机会上，一直一定会在这上面去产生。所以对我们来说我们只是适应它而已，然后我们觉得我们接受它适应它，然后感恩时代给我们的机会，在这小票上做出很好的超额，这是我们可以做的。然后您说注册这里，我们同一个观点跟裘总是一样的，我们觉得注册制只是对量化更好，因为他给我们拥有了更多的创新的标的，并且让我们整个市场A股市场的信息，因为他其实做的这很重要一项就是信息披露要必须更加透明，对我们A股来说是一个健康的发展，对我们量化来说我们基本上是用的市场的公开信息，这种财报这种各种信息来做，对我们来说其实是一个更好的方向。并且它的以后的交易的股票池也越来越多，因为相信我们几位量化管理人，我们的股票持仓基本上我们持仓都是在1000多支，甚至我们自己是1800-2000支股票，其实股票集合越大，对我们来说我们有更多的分散投资机会，我们的中高频模型也能更多的抓住这种这种无效定价机会，所以我们觉得对未来注册制对我们影响是一个非常乐观的态度。主持人：王总有无补充？王泓勇：我非常同意前面的观点，首先其实刚刚才讲到的几个点，一个是在这个股票上的市场的参与者的结构，一个是股票的波动率，一个是股票的流动性，当然与这些东西比较相关的是股票的市值，因为可能股票市值大或者小，其实对应的这些市场的参与者的结构，或者说波动率或者说流动性就会有显著的差异。我们刚才其实问的，所以我们只关注了一个维度，就是大票和小票对吧？我们光看小票的话，小票就是波动性很高，市场的参与者的主体的话，结构就相对来说更更偏非机构为主。所以自然如果说你有同样的投资能力，或者说你的模型能力差不多的情况下，你的预测能力差不多的情况下，你的整个的阿尔法的获取的能力肯定是越高的，所以这是为什么就是说显而易见的在小票上更好做阿尔法的一个原因，但是小票的天然的流动性是更差的。为什么说越是大的机构越是要更多的去研究，比方说你在大票上也要能做出阿尔法，或者说这块的能力也很重要。然后注册制的发行的话，我觉得也非常同意，就是说肯定是对量化非常厉利好的，因为量化天然的就是一个追求一个更广的维度去获取阿尔法的一个投资方法，所以股票的可投资的标的越多，我越能够以广这个维度上我们保持我的一个优势，所以我们觉得这也是长期来说对量化非常友好的一件事情。主持人：所以我们最后一个问题因为我们今天主题是内卷，我们会发现说国内的量化的管理人其实内卷的很充分了，各个方面大家都聊到了。然后想问一下最后一个问题，问一下许明总这边，因为外资其实近几年我们也看到要进到国内市场来内卷，所以您认为说外资进入到国内市场会不会有一些明显的竞争优势，或者说它会有一些什么什么区别？许铭：我不说明显的就明显的竞争优势，就是说可以互相借鉴的一些地方，那么首先第一个从我们还是回到 CTA的趋势的模型的角度上来说，那么核心的框架其实是经过海外比较长时间的时间的考验，因为这个策略本身是89年、90年就已经开始有的了。那么你经过了比如说99年、01年、08年金融危机，然后最近几次的市场的剧烈的变化，你在框架的稳定性上以及风控上面都是经过了各种不同的周期的考验的，我觉得是比较重要的一块。第二个就是在策略的丰富度上面，那么除了我们有捕捉趋势的策略，也有各种的非趋势的策略，还有现在慢慢发展出来的像量化的宏观，量化的大类资产配置，就这一些，因为在海外市场它可以配置的资产的类别会比较的多，包括你有可能做外汇，除了商品之外还有外汇、股指、固收，就各种的资产类别都可以用CTA的趋势跟踪的方式来做，或者说量化的方式来做，所以在这些不同资产类别上面的一些策略的配置，策略库的丰富度上面，它还是有一些可以借鉴的地方，虽然可能不是马上都能够用得到，但是我相信国内的市场也会慢慢的更加的丰富起来，这些都是可以借鉴的地方的。另外一个我觉得在投研的资源上面也是有一些可以我们可以利用到的一个地方，比如说在数据的方面，像英仕曼现在是有专门的拉一个独立的数据的团队出来，那么这个数据团队它所做的唯一的一件事情就是每一年去寻找这种另类的数据，然后评估清洗上线，做完了之后就放在投研的系统里面去给你不管是主观的研究员也好，还是量化的研究员也好来使用，另类数据大家都会看的，比如说电商的，比如说卡车的路线，有的时候还有一些比如说天气，油储罐的阴影的面积，就是各种，因为现在数据的爆发是很快的，像有一个数据是说大概现有90%的数据可能都是过去两年的所产生出来的，所以这个应该是一个比较新的或者说比较有机会的一个方向。那么比如说我们现在总部有这么一个团队，他把所有的数据都清洗好了，如果我们要去寻找跟国内市场相关的数据，我们就可以直接调用了，包括整一个你内部构建的投研的体系，这些也都可以直接调用，所以在我觉得在这些方面会有一些比较好的一些互补的作者：一年打卡100场路演发布于 2023-03-28 13:07・IP 属地江苏私募量化基金CTA赞同 45添加评论分享喜欢收藏申请

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